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[대림산업(000210)] 선택과 집중을 통한 포트폴리오 조정으로 성장 기대감 높아질 전망 조회 : 58
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/31 11:16
 
대림산업이 전분기에 이어 20년 2분기에도 실적 서프라이즈를 기록했습니다. 코로나19에 따른 비용 반영에도 불구하고, 주택과 플랜트에서 이익이 추가 반영된 영향입니다. 각 사업부문에서 안정적인 이익을 내고 있고, 선택과 집중을 통한 사업 포트폴 리오 조정으로 성장에 대한 기대감이 높아지고 있는 동사에 대해 투자의견 Buy를 유지합니다.


2Q20 연결 영업이익 3,103억원(+7.2%QoQ, +4.2%YoY)으로 당사와 시장 예상을 각각 30%, 23% 상회

실적이 기대 이상인 이유는 토목 원가율 상승에도 불구하고 주택과 플랜트 원가율이 개선되었기 때문. 플랜트는 오만 SRIP에서 정산이익 반영되고, 에스오일 RUC 프로젝트에서 자재비와 공사비 절감으로 원가율 80.2%를 기록. 주택 원가율은 79.5%로 양호했는데, 자체사업 원가율이 좋은 편이고 도급 협상(106억원) 받아서 약 230억원의 추가 이익이 반영된 영향. 반면, 토목은 코로나19에 따른 락다운으로 싱가폴 톰슨라인T222 등의 현장에서 추가 원가 약 130 억원이 반영되면서 원가율이 95.1%로 상승. 매출총이익에서 일회성 이익과 비용을 합산하면 500억원의 추가 이익이 반영되었다고 보면 됨. 영업외로 북미 ECC 투자 철회에 따른 기타손실 약 388억원을 반영했고, 중단사업손익으로 대림씨엔에스 매각에 따른 손실 835억원을 반영함.

신규 수주는 상반기 3.2조원으로 연간 목표인 10.9조원의 29%를 달성. 주택과 토목은 목표를 충분히 달성 가능할 전망이지만, 플랜트는 유가 급락에 따른 수익성 악화로 발주처들이 발주를 무기한 연기한 상황으로 목표치에 미달할 전망. 분양은 올해 2.3만세대를 목표하고 있음.

투자의견 Buy을 유지하고 목표주가를 12만원으로 상향 제시함

대림산업은 북미ECC 투자를 철회하고, 자회사 구조조정을 진행 중임. 대림씨엔에스 지분을 매각했고, 오토바이도 매각을 추진 중. 삼호와 고려개발도 대림건설로 통합해 시공 순위 상승에 따른 시너지가 기대됨.

이번 실적에서도 보여줬듯이 각 사업부문에서 안정적인 이익을 내고 있고, 선택과 집중을 통한 사업 포트폴리오 조정 으로 성장에 대한 기대감이 높아지고 있음. 향후에도 칼리플렉스 등과 같이 투자 규모가 크지 않고, 고수익성 사업 인수는 지속할 전망. 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 12만원으로 상향함. 목표 PBR은 0.7배에 해당.

케이프 김미송



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