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[스튜디오드래곤(253450)] 하반기는 상상 그 이상 조회 : 95
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/07 11:33
 
투자의견 매수(Buy), 목표주가 115,000원 유지

- 목표주가 115,000원은 잔여이익평가모형(RIM)을 이용하여 산출

2Q20 Review: 안정적인 이익 기반에서 텐트폴의 성과 추가

- 매출 1.6천억원(+26% yoy, +34% qoq), OP 169억원(+57% yoy, +45% qoq)

- <더 킹: 영원의 군주> 성과로 매출 역대 최고 달성. OPM 10.5%로 2년내 최고

- <더 킹> 비용을 2Q에 모두 반영했음에도 불구하고 기대를 상회하는 이익 달성

- 해외 매출 594억원(+41% yoy)으로 역대 최대 해외 매출 달성

- 20.1월부터 3년간 넷플릭스에 20여편의 ENM과의 동시방영 작품 제공 및 연간 2~3편 정도의 오리지널 컨텐츠 공급에 따른 매출과 이익 개선 추세

- <더 킹>은 넷플릭스와의 3년 계약에 포함되지 않는 작품임에도 호실적 달성

- 작품당 평균 판매 매출은 4.7억원으로 역대 최고 수준 - 라이브러리 판매도 161편으로 역시 역대 최고

- 매출원가율은 87%로 1Q19부터는 매분기 유사한 수준 유지

상반기도 기대 이상이었지만, 하반기는 상상 그 이상

- 뛰어난 작품성을 보여 준 <비밀의 숲>의 후속 <비밀의 숲2> 8/15 첫 방영

- 웹툰 원작의 넷플릭스 오리지널 <스위트홈> 4Q20 방영

- 아마존, 애플TV+, HBO Max 등 글로벌 OTT와 제작 및 판매 협업 진행 중

- 중국 OTT에도 오리지널 컨텐츠 공급 추진 중. 연내 1건 정도 성사 가능성

- 매출은 제작편수 증가와 넷플릭스 등 국내외 판매 증가로 꾸준히 상승하고, 19년부터는 원가율이 안정적으로 유지되면서 분기 이익이 최소 100억원을 기반 으로 텐트폴 편성시 이익이 추가되는 구조 마련. 20E OP 605억원(+111% yoy)

대신 김회재



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