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[SK텔레콤(017670)] 화끈한 주주환원 정책 조회 : 96
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/07 11:40
 
투자의견 매수(Buy), 목표주가 320,000원 유지

- ‘20E 별도 EBITDA 3.9조원에 EV/EBITDA 4.7배(LTE 도입 초기 3년 ‘12~14평균) 적용 후 자회사 가치 합산한 SOTP 기준으로 목표주가 산정

2Q20 Review: 영업이익 3년 만에 턴어라운드 성공

- 매출 4.6조원(+4% yoy, +3% qoq), OP 3.6천억원(+11% yoy, +19% qoq). 3년만에 턴어라운드 성공. 20E OP 1.3조원(+16% yoy). 별도 OP 2.7천억원(-1.8% yoy). 소폭 감소했지만, 20E OP 9.8천억원(+3% yoy)로 연간 턴어라운드 전망

- 무선 ARPU 30.2천원(-0.6% yoy). IoT 회선 증가에 따라 소폭 하락. 핸셋 기준 ARPU는 +3% yoy. 매출 기준으로는 +3.5% yoy로 4Q19 이후 지속 상승

- SKB 매출 9.2천억원(+8% yoy), OP 608억원(+55% yoy), 분기 최고 실적. 티브로드 5월부터 연결 편입, 2Q 기여분은 70억원 수준으로 추정. SKB의 호실적은 IPTV 가입자 증가와, 데이터 수요 증가에 따른 기업사업 성장에 기인

- 커머스 매출 1.9천억원(+9% yoy), OP 20억원. BEP 달성 후 이익 개선 중

- 보안 매출 3.2천억원(+9% yoy), OP 366억원(-12% yoy). 코로나로 비용 증가

화끈한 주주환원 정책. 연간 DPS는 최소 10천원 이상. 자사주도 취득

- 중간배당: 향후 3년간 SK하이닉스 배당의 50%를 연계. SK하이닉스는 DPS 1천원 + FCF의 5% 정책. 이를 SKT에 적용하면 DPS 1천원 이상

- 기말배당: SKT 별도 실적과 연계하되 최소 9천원은 유지

- 현주가 수준 지속시 자사주 취득 예정. 8월말~9월초 전망. 10.7월말 125만주, 2.1천억원. 11.7월말 140만주, 2.1천억원. 15.9월말 202만주, 4.9천억원

- SKT는 자사주 활용의 귀재. 자사주로 취득한 SKB는 역대 최고 실적 달성, SKT OP 턴어라운드의 주역. 자사주로 취득한 카카오 주식은 4.9천억원 평가차익

대신 김회재



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