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[지누스 (013890/매수)] 변함 없는 경쟁력, 흠 잡을 데 없는 실적 조회 : 23
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/08/11 06:44
 
2Q20 Review
코로나19에도 양호한 실적 기록

- 2Q20 매출 2,244억원(+23.1% YoY), 영업이익 288억원(+44.6% YoY) 기록

- 당사 추정치 및 시장 기대치 상회

- 1) 미국 재난 지원금 지급 효과와 2) 온라인 채널 중심의 빠른 수요 회복 덕분

- 유리섬유 소송 및 반덤핑 등에 따라 지급 수수료 증가했으나 광고선전비 등 기타 비용 절감으로 상쇄. 매출액 증가보다 낮은 수준의 판관비 증가(+15% YoY) 기록


경쟁력은 변함 없다
온라인으로의 소비 이전은 여전히 유효한 투자 포인트

- 미국은 한국보다 침투율이 낮은 국가 (1Q20: 미국 12% VS 한국 33%)

- 코로나19는 소비자의 온라인 채널 의존도를 높이는 요인

- 코로나19 이후 한국 뿐 아니라 미국 소비자의 온라인 채널 의존도 또한 심화되고 있음

- 온라인 매출 비중(70% 이상)이 높은 지누스의 중장기적 수혜 예상


투자의견 및 밸류에이션
투자의견 매수, 목표주가 15만원 유지

- 지누스 20년F 11.3배, 21년F 8.4배에 거래 중. 한국 유통 기업 평균 수준

- 미국 내 오프라인 매트리스 기업 보다 저평가 상태 (템퍼/실리 평균 20년F 17.5배)

- 인도네시아 반덤핑 이슈는 (1차 10월 말 예정) 지누스의 밸류에이션 상승 제한 요인

- 그러나 1) 미국 소비 패턴 변화에 따른 견조한 수요와 2) 지누스의 지역 확장 등을 고려 시 EPS 증가만으로도 주가 상승 가능

- 미국 내 공장 확보를 통한 Capa 확대는 내년 EPS 개선에 기여할 것


미래에셋대우 김명주




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