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[현대차(005380)] 해외여행? 대신 제네시스 탄다! 조회 : 21
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/08/11 07:32
 
* 2019년 555조원의 한국인의 서비스 소비 중 해외여행은 50조원 추정. 5월 기준 해외출국자 수는 -99%YoY를 기록. 1H20기준 내수소비는 230조원으로 전년과 유사한 수준인데, 품목별로 자동차 소비 증가금액이 4.3조원(+18.6%YoY) 가장 크게 증가. 

* 코로나19로 ‘Stay in Country’가 불가피한 상황에서 자동차는 국내 이동 수요로 예상외 호황을 기록 중. 판매대수 증가보다 믹스향상이 뚜렷이 나타나고 있음. 

* 현대차의 고급차라인(제네시스, 팰리세이드, 그랜저) 판매증가세를 반영하여 수익추정 상향. Forward 12개월 추정실적기준으로 Target Valuation(EV/EBITDA 5.2배, P/E 8.8배)을 10% 상향하여 목표주가를 185,000원으로 28% 상향. Target Valuation상향은 전기차 M/S상승 및 그룹 내 미래차 개발을 주도하고 있음을 반영. 
 

WHAT’S THE STORY?

자동차, ‘Stay in Country’의 최대 수혜주: 1H20에 내수자동차 수요는 92.8만대(+7.1%YoY), 금액기준으로 27.7조원(+18.6%YoY)를 기록하며 초호황. 

▶ 고속도로 통행량 회복, 지하철 이용객은 -16%YoY: 6월 이후 고속도로 통행량은 전년수준을 회복하였으나, 서울 지하철 이용객수는 7월까지도 -16%YoY. 경제활동, 여가활동 등 국내 이동수요는 회복되었으나, 타인과의 접촉 가능성이 높은 대중교통 수요는 둔화. 

 자동차 수요 호황: 자차 수요 증가, 개소세 인하(상반기 70% 감면: 5% → 1.5% / 8월 연장예상) 효과로 2020년 수요는 180만대를 상회, 사상 최대치를 기록할 전망. 

 뚜렷한 믹스향상: 중대형SUV, 럭셔리 브랜드, 수입차 판매증가

현대차 제네시스, 수입차만큼 팔린다: 7월 한국시장에서 제네시스 브랜드 판매는 1.1만대로독일 럭셔리 3사 판매대수에 육박. 

 제네시스 1만대 판매, 1,000억원 영업이익 증가효과 추정: 11월 GV70 출시로 한국에서 연간 10만대 이상 달성 전망. 7월말 대기수요는 G80 2.5만대 / GV80은 8천대. 한국 물량 부족으로 미국시장 출시가 11월로 연기. 2021년 미국시장 믹스향상 예상.

▶ 현대차 ASP 상승 중: 2Q20에 내수 ASP 33.4백만원(+7.7%YoY)/수출ASP 19.1천달러(+11%YoY)/ 글로벌 ASP 28.5백만원(+30.5%YoY)로 사상최대치 기록. 

 현대차 내수, 고급차 판매비중 3월 이후 40% 이상 기록 중: 대당 수익성이 15%이상인 팰리세이드(대기수요 1.9만대), 그랜저 (대기수요 1.5만대), 제네시스 판매비중이 40%이상.

현대차, 그룹 내 미래차 개발의 중심: 빨라진 전기차로의 동력기관 변화에 적응하는 완성차 업체는 Value 상승이 가능할 전망. 수소차는 원가하락에 필수적인 소재 국산화가 완성단계이며, 니콜라의 러브 콜을 받고 있는 상황.

 7월 YTD 전기차 +37%YoY: 현대차 전기차 (BEV + PHEV) 판매는 7월 YTD로 6.3만대로 19년 7월 YTD 4.6만대 대비 크게 증가. 코나 EV의 체코 공장 생산이 1분기말부터 시작되며, 월별 2~4천대 수준 증가. 한편, 현대차 친환경차 (BEV + PHEV + HEV + FCEV) 판매는 7월 YTD로 14만대로 증가(+37.1%YoY).

 전기차 기술의 핵심: 배터리 매니지먼트 시스템(BMS), OTA 기능을 통한 Data 축적과 소프트웨어 업그레이드, 데이터를 해석하는 반도체 칩. 이는 테슬라 기업가치 차별화의 요인. 현대차는 2021년 1월에 E-GMP 기반의 전기차 대량생산 시작. 전기차에 1~2년 내 펌웨어 OTA기능 도입 계획, 중앙집중형 반도체는 앱티브JV를 통해 개발 중이며, 2024년 도입 전망.

 수소전기차, 상용차 및 시스템매출에 주력: 2020년 내에 소재국산화 완료 및 원가경쟁력 상승으로, 해외시장 시스템 매출 가능성이 높아질 전망. ??에 따르면 미국 물류서비스 시장에 40톤 수소트럭 공급을 목표로 하는 니콜라는 현대차와 협력을 요청하고 있음.

삼성 임은영



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