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[덴티움 (145720/매수)] 중국 수요회복 확인. 더 중요한 것은 현금흐름 개선 조회 : 25
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/08/11 07:32
 
2Q20 Review

- 매출액 기준 시장기대치 하회하는 실적

- 매출액 -25.3% YoY, 영업이익 -57.2% YoY(OPM 12.9%)

- 중국 9.8% YoY(224% QoQ), 내수 8.3% YoY, 기타 -56% YoY


투자포인트

- 1) 장기 임상데이터: 15년 이상의 장기 임상데이터 다수 보유

- 2) 강화된 중국시장 경쟁력: 외국기업 최초로 임플란트 생산이 가능한 공장 생산허가와 CT 판매허가 취득


Valuation

- 목표주가 54,000원으로 상향하며, 투자의견 매수 유지

- 가장 핵심 시장인 중국 시장이 예상대로 외형회복에 성공. 글로벌 코로나19 확산 고려시 2Q20을 저점으로 하반기 실적은 점진적 회복세 예상

- 성공적인 비용통제로 매출대비 판관비율 2017년 이후 최저수준

- 운전자본 감소로 2020년 상반기 영업현금흐름 108억원 기록. 2020년은 지난 3년에 걸친 CAPEX 사이클이 종료되는 점을 고려할 때, 순현금흐름으로 전환 가능

- 핵심시장의 수요회복과 비용통제, 현금흐름 개선 고려, 목표배수 상향적용(PER 16x ( 17.5x)에 의해 목표주가 54,000원(기존 52,000원)으로 상향함. 상승여력이 20%인 점을 고려하여 투자의견은 매수 유지

- 동사의 현재 주가는 12개월 FWD PER 기준 14.7배로 Peer 대비 저평가(18.5x)



미래에셋대우 김충현




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