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[세아베스틸(001430)] 단기 불안 요소 있지만, 중기 회복 기대 조회 : 19
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/11 07:33
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 2Q20 영업이익은 188억 원으로, 스프레드 확대 및 비용 절감 노력에 기인해 컨센서스 큰 폭 상회

* 3Q20 실적은 전분기대비 감소 예상: 모회사 가동 중단 및 비수기 효과 등에 기인해 3Q20 고정비 증가 효과 예상 

* Hold 투자의견 유지: 전방산업의 점진적 회복 기대. 코로나19 이전 수준으로의 판매량 회복에 대한 가시성 필요한 상황
 

실적 해석 및 시사점

2Q20 연결기준 매출은 전분기대비 19.3% 감소한 5,647억 원이나, 영업이익은 전분기대비 74.7% 증가한 188억 원으로, 영업이익은 컨센서스를 큰 폭으로 상회하였다. 판매량 위축에도, 1) 모회사와 자회사 모두 원재료 가격 하락에 기인한 스프레드 개선, 2) 2분기 전력비 감소(계절성), 3) 6월부터 개시된 모회사 전기로 생산 조절로 인해, 생산량 위축 대비 고정비 증가 효과가 크지 않았던 점 등이 컨센서스 상회 요인으로 작용하였다. 다만, 3Q20에는 전력비용 및 고정비 증가 효과가 반영될 것으로 보여, 전분기대비 실적 감소가 불가피하다. 

6월부터 시작된 전기로 생산량 조절이 8월 10일까지 지속되었으며, 8월 10일부터의 재가동 또한 수요 흐름에 맞춰 탄력적으로 운용할 계획이기에, 3Q20까지는 판매량 변화가 크진 않을 것으로 예상된다. 다만, 큰 틀에서는, 1) 전방산업의 점진적 회복, 2) 단조사업 적자 폭 축소, 3) 세아창원특수강의 시장 지배력 강화 등에 기반하여 코로나19 영향뿐만 아니라 2019년 사고에 따른 실적 부진에서 점차 벗어날 것으로 기대된다. 3Q20 실적에 대한 불확실성에 기반해 Hold 투자의견을 유지하나, 향후 전방산업 회복에 기반하여 과거 향유했던 동사 기초 체력이 재차 드러날 수 있을지에 주목해야 할 것이다.

삼성 백재승



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