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[케이엠더블유(032500)] 5G 국가대표급 장비 업체, 이젠 섹터 내 주도주로 재부상할 조회 : 118
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/15 07:33
 
[케이엠더블유(032500)] 5G 국가대표급 장비 업체, 이젠 섹터 내 주도주로 재부상할 것


매수/TP 12만원 유지, 조정 시 마다 매수 추천

KMW에 대한 투자의견을 매수로 제시하며 RFHIC와 함께 국내 네트워크장비 업종 내 Top Picks로 선정한다. 추천 사유는 1) 2020년 4분기부터 2021년까지 미국/일본/인도/유럽 시장 에서의 5G 투자 본격화를 바탕으로 괄목할만한 이익 성장을 지속할 전망이고, 2) 삼성/노키아에 이어 에릭슨/후지쯔를 매출처로 확보하였고 일본 라쿠텐과 미국 디시네트워크에는 오픈랜 방식으로 직납이 예상되어 국내 5G 네트워크장비 업체를 대표할만한 업체로서 두각을 나타낼 것이며, 3) 최근 10년간 5G 기지국 장비 업체 수 변화, 높은 시장 진입 장벽, 필터/안테나/시스템장비 부문에서의 압도적인 성과, 향후 실적 흐름을 감안하면 아직도 현저한 저평가라고 판단되기 때문이다. 12개월 목표가는 기존의 12만원을 유지한다. 4Q Forward EPS를이전 수준으로 유지하였기 때문이다.

주력인 미국/일본/인도 시장 개화에 주목

올해 상반기 KMW 실적은 컨센서스엔 부합했지만 작년대비 부진한 모습을 보였다. 중국 ZTE로의 필터 매출이 나름 양호 했지만 무엇보다 국내 통신 3사 5G 투자 부진으로 국내 매출이 크게 감소한 데다가 일본/미국 수출이 지연되는 양상을 나타냈기 때문이었다. 하지만 2020년 하반기 이후엔 점진적인 실적 개선을 나타내고 특히 4분기부터 내년 상반기까지는 괄목 할만한 이익 성장 추세를 나타낼 전망이다. 사실상 KMW의주력 시장인 일본/미국 시장이 각각 3분기와 4분기에 5G 투자가 본격화된 가운데 2021년 1분기엔 인도 시장에서 5G 투자가 개시될 것으로 판단되기 때문이다. 9월 미국 FCC에서는 3.5GHz 대역 주파수 경매 결과를 발표하였다. 총 낙찰가를 감안하면 버라이즌이 30MHz, 디시네트워크가 15MHz를 확보했을 것으로 추정된다. 이에 따라 미국 통신사들의 본격적인 장비 발주가 예상된다. 인도 시장의 경우엔 앞에서 언급한 것처럼 아직 주파수 경매 일정이 확정되지 않아 단언할 수는 없다. 하지만 늦어도 11월 이전엔 주파수 경매가 이루어질 가능성이 높다는 점을 감안하면 빠르면 올해 연말부터 매출 성과가 나타날 전망이다. 무엇보다 KMW 매출처인 삼성전자/노키아/에릭슨/후지쯔가 우수한 수주 성과를 내고 있어 기대를 갖게 한다.

하나 김홍식



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