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[삼성전자(005930)] 3Q20 Earnings Preview: 코로나 뚫고 하이킥 조회 : 130
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/15 07:53
 
3분기 매출 65.6조원, 영업이익 11조원으로 기대치 상회할 전망

IM 과 CE 등 세트 사업부의 실적이 대폭 개선되면서 3 분기 실적은 매출 65.6 조원, 영업이익 11 조원으로 전분기 대비 24%, 35% 대폭 증가할 것으로 기대된다.

▷ 반도체: 영업이익 5.0 조원 예상. ASP 하락으로 수익성 하락은 불가피하나, 8 월 이후 화웨이의 긴급 주문 증가로 빗그로스(DRAM +2%, NAND +18%)는 가이던스를 상회할 전망. 시스템반도체도 2 분기 대비 매출 및 수익성 개선 예상.

▷ DP: 영업이익 0.6 조원 전망.

▷ IM: 영업이익 4.2 조원으로 전분기(2.0 조원) 대비 대폭 증가 기대. 스마트폰과 태블릿 출하 증가와 ASP 상승으로 매출이 전분기 대비 무려 50%나 늘어날 전망. 이 같은 큰 폭의 매출 증가로 고정비 부담이 감소하면서, 영업마진도 전분기 대비 4%p 이상 개선될 것으로 추정됨. (OPM 9.4% -> 13.5%)

▷ CE: 영업이익 1.2 조원으로 역대 최고치(2Q16 의 1.0 조원)를 경신할 전망. 7 월과 8월 TV 출하 추세를 감안할 때, 3 분기 TV 출하량은 공격적으로 보였던 회사측 가이던스(40% 증가)마저 넘어설 것으로 보임.

목표가 76,000 원으로 상향 제시

코로나 저점(3/19) 이후 코스피가 64% 오르는 동안 삼성전자 주가는 37% 밖에 오르지 못했다. 반도체 가격 하락 우려, 이재용 부회장 기소 문제, 보험업법 이슈 등이 부담이 되긴 했지만, 무엇보다 시장에서 유행하는 옷을 입고 있지 않다는 이유로 투자자들의 인기투표에서 밀린 것이 컸다. 그러나, 옷 안에 담겨 있는 본질인 펀더멘털의 견고함은 그어디에도 결코 밀리지 않아 보인다. 올해와 내년 추정 영업이익을 35.5 조원, 43.3 조원으로 각각 +7%, +8% 조정하고, 목표가도 73,000 원에서 76,000 원(12M FWD Target P/B 1.8 배)으로 4% 상향한다. 투자의견은 ‘BUY’를 유지한다.

유진 이승우



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