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[S-Oil(010950)] 3Q20 Preview: COVID로 시장 예상 하회 조회 : 142
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/15 07:57
 
3Q20 Preview: 매출액 4.6 조원, 영업이익1,229 억원(영업이익률 +2.7%)

매출액 4.6 조원(+33.5%qoq, -26.1%yoy), 영업이익 1,229 억원(흑전 qoq, -46.7%yoy), 당기순손실 209 억원(적지 qoq, 적전 yoy)으로 영업이익 기준 컨센서스 2,290 억원을 46.3% 하회하는 부진한 실적 전망

* 사업부별 영업이익 전망

[정유] 189 억원(흑전qoq, -81.0%yoy): 7, 8 월은 전 분기 낮았던 유가와 OSP 영향으로 래깅 정제마진 개선, 흑자 전망. 그러나 9 월부터 다시 발생된 COVID 영향으로 석유제품 재고 증가, 정제마진은 재차 적자전환 추정. 또한 국제유가 상승이 주춤해지며 9 월 유가에 따라 재고평가손익의 변동성 확대 전망. 당사는 평가손익 +1,000 억원 가정

[화학] -26 억원(적전qoq, 적전yoy): 상반기 도입된 PX 증설 물량이 여전히 시장에 공급 충격으로 작용하고 있으며, 아로마틱스 벤젠 시황도 부진해 노출도가 큰 두 제품의 수익성 악화로 적자 전환 전망. 태풍 영향으로 석유화학복합설비(RUC/ODC) 중 RUC 의 셧다운이 2 주간 발생한 것으로 파악되나, 기존 프로필렌의 재고로 PP, PO 생산에는 문제가 없었던 것으로 추정

[윤활유] 1,066 억원(+3.2%qoq, +106.6%yoy): 가동률 정상화 및 생산 물량 확대가 2분기 대비 하락한 수익성을 상쇄하며 1 천억원 이상의 영업이익 창출 전망

투자의견 BUY, 목표주가 64,000원으로 하향

당사는 S-Oil 에 대해 목표주가를 기존 85,000 원에서 64,000 원으로 수정제시(-24.7%)하며 투자의견 BUY 를 유지함. 목표주가 하향 근거는 주요제품의 수요 회복 속도가 예상을 하회해 2020~2021 년 실적을 하향 조정했기 때문. 내년 팬데믹 종료 시업황 개선 시나리오는 여전히 유효하다고 판단해 투자의견 BUY 를 유지함

유진 황성현



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