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[효성티앤씨(298020)] 내년, Capex 회수기 돌입 조회 : 29
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/18 08:22
 
효성티앤씨의 올해 3분기 영업이익은 444억원으로 시장 기대치를 상회할 전망입니다. 주요 원재료 가격이 하향 안정화되었고, 셧다운 해제 등으로 스판덱스/동나이 타이어코드 수요가 개선되고 있기 때문입니다. 한편 올해 하반기 이후 동사의 실적이 턴어라운드하는 가운데, 대규모 투자 제한으로 부담이 되고 있는 동사 재무구조도 점진적으로 개선될 것으로 판단됩니다.


올해 3분기 영업이익, 시장 기대치 상회 전망

효성티앤씨의 올해 3분기 영업이익은 444억원으로 전 분기 대비 흑자전환하며, 시장 기대치(399억원)를 상회할 전망이다. 주력 제품인 스판덱스의 수익성 개선에 기인한다.

1) 섬유부문 영업이익은 418억원으로 전 분기 대비 약 500억원이 증가하며, 대규모 흑자전환이 예상된다. BDO/MDI 등 주요 원재료 가격 하향 안정화로 스판덱스 원가 개선 효과가 발생하고 있는 가운데, 다운스트림 수요 증가로 인도/브라질 등 동사 스판덱스 플랜트들의 가동률이 개선되고 있기 때문이다. 참고로 올해 3~5월 60일을 상회하던 중국 스판덱스 재고는 40일 수준으로 하락하였다. 또한 폴리에스터/나일론부문도 카프로탁람/TPA/MEG 가격 약세로 래깅 스프레드가 개선되며, 전 분기 대비 실적이 개선된 것으로 추정된다.

2) 무역 기타부문 영업이익은 27억원으로 전 분기 대비 실적 개선이 예상된다. 트레이딩은 부진한 실적을 지속하고 있으나, 역외 전방 타이어 업체 가동률 개선으로 베트남 동나이 타이어코드 실적이 턴어라운드하였고, 취저우 NF3도 견조한 수익성을 지속하고 있기 때문이다.

한편 동사의 내년 영업이익은 2,495억원으로 올해 대비 46.6% 증가할 전망 이다. 올해 팬더믹 상황 및 세계 공급망 재편으로 중국 스판덱스 업체들의 대규모 증설이 제한된 가운데, 수요는 반등이 예상되고 생산량 증가로 고정비 레버리지 효과가 추가되며, 인도 플랜트 초기 운전자금 부담 등이 감소할 것으로 추정되기 때문이다.

대규모 투자 제한으로 점진적 재무구조 개선 전망

언론 보도 등에 따르면 동사는 베트남 테크얀, 터키 스판덱스, 중국 NF3 증설 계획을 보유하고 있는 것으로 보이지만, 인도 스판덱스 플랜트 투자 이후 중기적으로 아직 결정된 대규모 투자 계획이 없어 향후 Capex 부담은 감소 (올해/내년 연평균 천억원 수준)할 것으로 보인다. 또한 동사는 스판덱스 이익기여도가 약 70%로 스판덱스 업황에 따라 전사 실적 변동성이 크다. 이에 올해 하반기 이후 스판덱스 업황 회복으로 순차입금 규모도 점진적으로 감소할 것으로 전망된다.

키움 이동욱



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