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[심텍(222800)] 올해는 GDDR6, 내년은 DDR5 조회 : 32
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/18 08:38
 
올해는 언택트 국면에서 서버와 PC 수요 강세, 경쟁사 생산차질 영향까지 더해져 흑자전환 이상의 강력한 실적 모멘텀을 보여주고 있다. GDDR6용 MSAP 기판 시장을 선도하고 있는 점이 인상적이다. 3분기도 양호한 실적이 예상된다. 내년에는 MCP와 GDDR6용 기판 수요가 증가하고, 하반기부터 DDR5 사이클이 시작되며, SiP의 새로운 성과가 기대된다. 다만, 주가가 급등한 측면이 있다.


3분기 실적도 양호할 듯, GDDR6 및 서버용 모듈 기판 주도

서버용 메모리 수요 둔화, Huawei 제재 영향 등 반도체 업황에 대한 우려 속에서도 동사 3분기 영업이익은 309억원(QoQ 1%)으로 호실적 기조를 이어갈 전망이다.

상반기 깜짝 실적을 이끈 1) 그래픽 DRAM GDDR6용 고부가 MSAP BOC의수요 강세와 2) 서버용 메모리모듈 PCB의 빠듯한 수급 여건이 지속될 것이다. FC-CSP는 버퍼 IC, SSD 컨트롤러, SiP 기판 등 신규 응용처 수요가 늘어 나면서 매출이 증가세로 전환하고, 중화 보급형 AP용 수요 둔화 영향을 상쇄할 것이다.

고부가 MSAP 기판 매출 증대 및 저부가 Tenting 기판 매출 축소를 통한 수익구조 개선 노력을 지속하고 있고, 상반기에 MSAP 기판 생산능력 증설을 완료함에 따라 고부가 제품군 매출을 늘릴 수 있는 기반을 마련했다.

일본 자회사 Simmtech Graphics와 함께 GDDR6용 기판 시장을 주도하고 있는 점이 인상적이고, GDDR6 침투율 상승 전망과 더불어 Simmtech Graphics의 흑자 기조가 이어질 것이다.

내년 DDR5 사이클 기대

올해는 Untact 국면에서 서버 및 PC 수요 강세와 경쟁사 생산차질로 인한 반사이익까지 더해져 턴어라운드 이상의 강력한 실적 모멘텀을 보여주고 있다. 내년에도 올해와 유사한 이익 규모를 유지할 것으로 전망하는 근거로서, 1) 내년 하반기부터 서버 및 PC DRAM의 DDR5 전이 사이클이 본격화되면서 초기 ASP 프리미엄이 기대되고, 2) 주력인 MCP의 전방 수요가 회복되는 동시에 GDDR6의 침투율이 지속 상승하며, 3) SiP 기판은 웨어러블기기향 Non RF 분야를 넘어 새롭게 mmWave 안테나모듈 기판 시장 진입을 시도할 계획 이다.

6개월 Forward EPS에 목표 PER 9배를 적용해 목표주가를 22,000원으로 상향한다. 다만, 추가 상승 여력을 감안해 투자의견은 ‘Outperform’으로 조정한다.

키움 김지산



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