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[CJ제일제당(097950)] HMR과 한식의 세계화로 지속 성장 기대 조회 : 36
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/18 09:33
 
3Q20 실적도 서프라이즈 기대: 사재기 영향은 소멸됐지만, 내식 트랜드가 자리를 잡으면서 주요 제품의 판가가 상승하고 판매량도 증가하고 있다. 7~8월 국내 가공식품의 매출 성장세는 5~6%의견고한 추세를 유지하고 있으며 글로벌 식품 매출도 전년대비 두 자릿수 증가할 것으로 추정한다. 국내 추석 시점 차이로 선물세트 매출은 9월에 집중될 전망이나 우려했던 B2B 선물세트 수요 감소는 크지 않다. 지금은 B2C 선물세트 판매의 중요 시점이며 반품 규모가 예상보다 확대되지 않을 것이다. 판가 정상화와 판촉비 절감, 판매량 증가에 따른 국내외 가공식품 영업이익율 3Q20에도 매우 강할 것으로 추정한다(가공식품 OP% 10.6%, +3%pt). 바이오는 중국 경쟁사의 물류 시스템 회복 등으로 전분기 대비 판가가 다소 하락하겠지만 핵산, 트립토판 등 고수익 제품의 기여도 증가로 3Q20 영업이익은 700억원을 상회할 것이다. 베트남 돼지가격은 7~8월까지 7.8만동을 유지하고 있으며 9월에도 7.5만동 수준이다. 영업동향을 근거로 추정한 대한통운 제외 기준 3Q20 영업이익은 67.1%YoY증가한 3,025억원 수준으로 최근 시장 컨센서스를 소폭 상회할 것으로 추정한다.

목표주가 상향, 업종 Top pick 유지: 코로나19에 따른 2Q20 실적 서프라이즈 이후 기간 조정을 보이고 있지만 동사의 주가는 21년 추정실적 기준 P/E 11.1배로 업종평균을 크게 하회하고 있다. 분기 실적 서프라이즈를 그냥 일회성으로만 볼 것이 아니라 실적 서프라이즈 뒤에 숨어있는 펀더멘탈 개선 요인에 주목해야할 시점이다. 1인 가구 증가, 노령화, 혼밥 증가로 국내 HMR부문의 고성장이 기대되며, 한식의 세계화는 동사의 글로벌 성장을 가속화시킬 것이다. 21년 실적 추정치 상향에 따라 목표주가를 590,000원으로 상향한다. 또한 HMR식품 부문의 독보적 경쟁력과 기술력을 확보하고 있다는 점에서 업종 Top pick의견을 지속한다.

DB금융 차재헌



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