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[농심(004370)] 펀더멘탈 개선중, 조정시 매수 조회 : 35
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/18 09:47
 
국내외 성장 지속, 3Q20 영업이익 57%증가 전망: 코로나19 장기화에 따라 국내 라면 수요는 긍정적인 흐름이지만(+3% ~ +5%) 코로나19 1차 유행시 발생했던 공포심을 동반한 사재기 현상은 나타나지 않고 있다. 3Q20 깡시리즈 스낵의 매출 성장이 기대되며 스낵, 라면 시장에서의 경쟁 완화와 기존 제품 매출 호조로 3Q20에도 수익성 개선이 지속될 것이다. 2분기 55%성장했던 중국 매출 성장세는 3분기 10%대로 완화될 수 있다. 미국 등 글로벌 매출 성장은 예상치를 상회할 것으로 추정한다. 중국의 경우 코로나19 이후 농심 제품의 프리미엄화가 진행중이며 한한령 완화시 긍정적 성장 모멘텀 회복이 기대된다.

미국 등 글로벌 매출 성장과 코로나19에 따른 라면 수요 성장, 스낵 매출 등에 따라 3Q20 연결기준 매출액은 13%YoY성장한 6,693억원을 기록할 것으로 추정한다, 매출 증가에 따른 고정비 감소와 경쟁 완화에 따른 판관비율 안정, 수익성 높은 대리점 매출 비중 상승 등에 힘입어 3Q20 연결기준 영업이익은 57%YoY증가한 292억원 수준을 기록할 것으로 추정한다.

펀더멘탈 개선중, 저가 매수 측면에서의 접근 유효함: 폭발적인 실적 개선에도 불구하고 동사의 주가는 최근 조정세를 보이고 있다. 코로나19에 따른 일시적 개선에 대한 시장은 반응은 나름대로 현명하다. 다만, 코로나19 효과를 걷어내고 봐도 글로벌 판매량 증가, 국내 시장에서의 경쟁 완화, 유통 채널 상에서 동사의 경쟁력, 매출 증가시 영업이익 레버리지 효과 등은 농심의 펀더멘탈이 지속적으로 개선되고 있음을 시사한다. 2021년 시장의 이익 추정치가 하향될 가능성이 있지만, 추가적으로 개선될 확률이 높은 동사의 펀더멘탈을 고려할 때 P/E 15배 이하에서의 매수가 나쁜 선택은 아니다.

DB금융 차재헌



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