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[SPC삼립(005610)] 예측 가능성 회복이 중요 조회 : 34
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/18 09:48
 
베이커리 완만한 회복, 가평휴게소 적자 축소 전망: 2분기 부진했던 베이커리 사업의 업황이 약하지만 회복세를 보이고 있다. 7월 베이커리 매출 성장은 상당히 긍정적이지만, 8월 둔화됐고 코로나19 확산에 따라 9월에도 다소 약할 것이다. 베이커리 품목별로 케익이 회복되고 식빵류도 두자릿수 성장하고 있지만 일반빵과 샌드위치는 어려움이 지속되고 있다. 신선식품은 7~8월에도 10%수준의 매출 성장을 유지하고 있으며 육가공도 상반기 수준의 매출 성장 추세를 유지할 수있다. 사회적 거리두기 2.5단계로 9월 이후 편의점, B2B, 학교 매점 등의 채널에서의 어려움이 예상된다. 7~8월 가평휴계소의 매출은 긴 장마에도 전년대비 성장세를 보이고 있으며 고정비 부담 축소로 2Q19보다 영업 적자폭이 더 축소될 것으로 전망한다(-10억원 수준).

3Q20 연결기준 매출액은 식품, 육가공, 일부 베이커리 부문의 성장으로 5.1%YoY증가한 6,475억원, 영업이익은 유통부문의 일회성 비용 축소와 휴게소 부문 적자 축소에 따라 92억원 수준을 기록할 전망이다. 성수기인 4분기 실적은 호빵 부문의 영업상황에 따라 연동되겠지만 현재의 영업 상황이라면 전년대비 개선될 가능성 있다.

예측 가능성 회복이 관건: 2020년에도 일회성 손실이 반영되면서 이익의 예측 가능성이 저하되고 있다. 신선식품 분야에서 그룹이 갖추고 있는 생산/유통/판매 부문의 잠재력은 높게 평가하지만, 실적 안정성 회복이 절실하다. Valuation 상승에 대한 막연했던 거품이 소멸되고 있다. 2H20을 시작으로 안정적 실적 흐름으로 보여주기를 기대한다. 상반기 실적 불안정성에도 불구하고 2.5조원대의 매출 규모, 성장 잠재력, 수익성 회복 가능성을 감안하여 BUY의견을 유지한다.

DB금융 차재헌



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