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[제로투세븐(159580)] 자세히 보면 내년이 기대된다 조회 : 35
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/18 09:58
 
* 실적 부진에 가려진 코스메틱 부문 기초체력 개선과 패션 부문 온라인 전환 가속화 등 긍정적 요인들에 주목할 필요가 있습니다.


부문별 현황과 전망

ⅰ. 코스메틱 부문 : 1H20 실적은 부진했지만 기초체력 개선이 확인된 점은 긍정적으로 보인다. 궁중비책 인지도 제고에 따라 수출(132억원, +136% 이하 yoy)과 내수(75억원, +33%) 모두 호조를 보이며 면세점을 제외한 매출액이 206억원(+84%)으로 큰 폭 증가했기 때문이다. 2H20에도 COVID19로 인한 면세점 매출 급감(9월 회복세 보이나 지속 여부 불확실)에 따라 부진 탈피가 어려워 보인다. 그러나 내년에는 ①수출 증가세 지속(마케팅을 통한 인지도 제고, 다양한 거래선 추가), ②면세점 매출 회복(2H21 가정) 등으로 高 성장 재개가 기대된다.

ⅱ. 포장 부문 : 내수 및 중동 등 일부 지역 물량 감소로 2H20 실적은 전년 동기와 유사한 수준이 전망된다(매출액 188억원, +1%/영업이익 42억원, +0%). 내년에는 다논 등 주요 고객사 물량 증가, 국내 분유 업체들의 수출 회복(내수 매출 증가) 등으로 성장세 확대가 전망된다.

ⅲ. 패션 부문 : 2H20 실적은 COVID19 여파와 오프라인 매장 재고 조정 등으로 부진할 것으로 보인다. 그러나 내년부터 이전 대비 적자 폭이 크게 축소될 여지가 커 보인다. 최근 온라인化 전략으로 오프라인 매장 감축이 빠르게 진행되고 있어 고정비 축소가 전망되기 때문이다.

올해 실적 부진 불가피, 내년 실적 턴어라운드 기대

올해 실적은 매출액 1,510억원(-29%), 영업이익 52억원(-54%)으로 부진할 전망이다. 그러나 내년에는 ①코스메틱 성장 재개(수출 증가, 면세점 매출 회복), ②패션 적자 축소 등으로 매출액 1,707억원(+13%), 영업이익 194억원(+270%)을 기록하며 실적 턴어라운드가 기대된다.

투자의견 'Buy', 목표주가 12,000원 유지

투자의견 'Buy'와 목표주가 12,000원을 유지한다. 현재 주가에 올해 실적 부진이 상당 부분 반영돼 있고, 코스메틱 부문의 기초체력 개선과 그 간 실적 하방 요인으로 작용했던 패션 부문의 구조적 전환(온라인化)에 따라 COVID19 완화 시 큰 폭의 실적 개선이 기대되기 때문이다.

한화 김동하



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