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[DGB금융지주(139130)] 코로나19 영향, 우려와 달리 제한적 평가 조회 : 86
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/18 22:33
 
코로나19의 장기화 영향으로 제조업 비중이 높은 동남권 경기의 악화 우려가 높았다. 그러나 신용보증기금, 기업은행 대출 등을 통해 시장 위험을 정부가 부담함으로써 위험이 크게 줄어든 것으로 판단된다. 과도한 우려는 새로운 투자기회를 낳을 수 있다는 점에서 주목해 볼 종목으로 판단된다. 모든 우려를 반영해도 지금 주가는 너무 싸다.


3분기 실적, 시장 우려와 달리 안정적 이익 기록 예상

코로나 위기 이후 제조업 중심의 지방 경기 침체가 장기화될 수 있다는 우려로 지방은행지주의 주가 약세가 지속. 그러나 시장의 우려는 과도한 것으로 평가, 3분기 실적 점검 결과 시장의 우려와 달리 2분기에 이어 3분기에도 비교적 양호한 실적을 달성할 것으로 기대됨. 그 이유는 다음과 같음.

첫째, 시장의 우려에도 대손비용률이 안정적 수준을 유지할 것이라는 점임. 정부의 정책적 지원에 힘입어 제조업의 부실화 가능성이 크게 줄어든데다 2 분기 적극적 충당금 적립으로 추가 비용도 제한적일 것으로 예상.

둘째, 지속된 마진 하락 추세가 어느 정도 일단락, 4분기부터 상승 반전할 것으로 예상된다는 점임. 2/4분기 7bp 하락했던 순이자마진은 카드 부문 제외할 경우 3/4분기 1~2bp 정도 하락에 그칠 것으로 예상. 과거와 달리 마진 관리를 적극적으로 추진, 신규 예대금리차 하락이 일단락된 데 따름.

셋째, 증권, 캐피탈 등 비은행 부문에서 양호한 실적을 당분간 지속할 것으로 예상되기 때문. IB 부문 실적 호조와 더불어 증시 환경 개선으로 인한 리테일 수익 증가가 주된 요인

당초 우려 대비 개선되는 실적을 고려해 목표가 상향

지난 상반기 말 현재 동사의 보통주 자본비율은 표준등급법 기준으로 9.2% 수준. 내부등급법 변경 시 보통주 자본비율은 12% 내외로 상향, 충분한 배당 여력을 확보할 것으로 예상. 우리금융지주 기준 변경을 고려해 볼 때 연내 내부등급법 변경 가능성은 높음.

시장의 우려 대비 개선되는 전반적 실적 요인 등을 고려해 수익추정을 상향, 목표주가를 8,300원으로 소폭 상향. 밸류에이션 상 절대적으로 저평가된 데다 보수적으로 보더라도 전년 수준에 근접한 배당금 유지가 가능할 것으로 판단, 이를 고려해 투자의견 매수를 유지함.

키움 서영수



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