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[NAVER (035420)] 본업 회복, 라인 제외로 이익 개선 본격화 조회 : 25
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/09/23 07:01
 
투자의견 매수(BUY), 목표주가 35만원 유지

- SoTP 방식으로 산출한 목표주가 35만원 유지. 부문별로는 1) 포털&쇼핑 35.3조원, 2) 파이낸셜 지분가치 2.5조원, 3) 웹툰 지분가치 3.3조원, 4) 라인-야후 합작법인 지분가치 12.8조원 등으로 산출

- 3분기부터 라인은 연결 매출과 영업이익에서 제외되고 영업외 중단사업손실로 인식. 반면 현물출자 형태로 인수한 라인망가는 연결로 인식 예정. 3분기실적발표 후 변경되는 회계기준 반영하여 실적 재추정 계획라인 연결 제외로 3분기부터 실적 대폭 개선 전망

- 3분기 기존 회계기준 매출액 1.98조원(YoY 19%, QoQ 4%), 영업이익 2,790억원(YoY 385, QoQ 21%) 예상

- 스마트 채널 매출 호조로 광고 매출 YoY 20% 성장 전망. 코로나19 영향으로 네이버 쇼핑 거래대금 견조한 성장 지속, 비즈니스 플랫폼 매출 YoY 12%증가 예상

- 페이, 웹툰 거래대금 성장도 지속. IT 플랫폼 매출 YoY 68%, 컨텐츠 서비스매출 YoY 64% 성장 전망

- 라인-야후 합작법인 설립에 대한 일본 정부의 승인이 마무리되면서 3분기부터 라인은 연결 매출과 영업이익에서 제외됨. 반면 현물출자 받은 라인망가는 연결 매출과 영업이익에 남게 됨. 그러나 아직 라인망가의 분기 실적은구체적으로 추정하기 어려움

- 기존에 추정하던 3, 4분기 라인의 영업적자는 분기 약 800억원 내외. 이를단순히 제외할 경우 3, 4분기 영업이익은 각각 3,577억원, 3,817억원으로 대폭 개선 전망

- 라인 적자는 중단사업손실로 영업외에 반영될 것. 합작법인 설립이 완료되는 2021년 3월 이후 지분법이익 반영 전망

- 라인 연결 제외와 함께 매출 구분도 일부 변경 예상. 3분기 실적 발표 후 이와 같은 내용 반영하여 실적 재추정 계획. 쇼핑, 페이, 웹툰 등 주요 사업 분기 데이터 공개 시 보다 직관적인 사업 성과 평가가 가능해진다는 점에서 주가에 긍정적 영향 전망


대신 이민아



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