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[오리온(271560)] 3Q20 Pre: 호실적 예상 조회 : 18
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/23 07:17
 
3Q20 Pre: 시장 기대 부합 예상

오리온의 3분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 6,113억원 (YoY +15.3%), 1,157억원(YoY +13.7%)로 추정한다. 시장 기대치에 부합할 것으로 판단한다. ① 중국 법인 매출액은 전년동기대비 22.0%(로컬 통화 YoY 18.1%) 증가할 것으로 예상한다. ‘타오케노이’와의 시너지 및 신제품 출시 효과 기인해 스낵이 전사 성장을 견인하고 있는 것으로 파악된다. 인건비 등 비용 효율화 기인해 영업이익도 YoY 16.3% 증가할 것으로 전망한다. ② 베트남 법인은 작년 상반기 재고조 정에 따른 기저효과가 마무리 되었음에도 불구하고 쌀과자 매출 호조로 YoY 두자리수 성장이 지속될 것으로 예상된다. 베트남 법인 매출 및 영업이익은 각각 YoY 17.0%(로컬 통화 YoY 15.0%), 9.5% 증가할 것으로 예상한다. ③ 한국 법인도 선방 중이다. 7~8월 누계 매출액은 전년동기대비 4.6% 증가했다. 지난 ‘사회적 거리두기 2.5단계’ 격상 이후 전반적인 제과 수요가 증가한 가운데 오리온의 점유율 확대가 지속 되고 있는 것으로 파악된다.

내년에도 견조한 매출 성장 전망

2021년 연결 매출액 및 영업이익은 각각 YoY 7.8%, 10.5% 증가할 것으로 추정한다. 올해 코로나19 기인한 역기저에도 불구하고, ① 내년 1분기 및 4분기 춘절 효과, ② 중국에서의 점유율 상승 및 ‘타오케노이’ 라인업 확대, ③ 베트남에서의 쌀과자 시장 안착 기인해 견조한 매출 성장을 시현할 것으로 전망한다. 제품 믹스 개선 및 판관비(물류, 인건 등) 기인해 YoY 이익 개선도 가능할 것으로 전망한다.

조정시마다 매수 유효

3분기 실적은 시장 기대치에 부합할 것이다. 올해 베이스가 높지만 내년에도 견조한 실적을 시현할 것으로 전망한다. 올해 및 내년 연간 중국 법인 매출 성장률을 각각 YoY 12.3%, 8.6%로 추정한다. 중국 음식료 Peer의 올해 및 내년 매출 성장률은 각각 3.9%, 6.5%로 예상된다. Peer 대비 견조한 매출 성장을 시현 중인 만큼 밸류에이션 프리미엄은 마땅하 다고 판단한다. 조정시마다 매수 전략이 유효하다.

하나 심은주



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