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[에코프로비엠(247540)] 3Q20 잠정실적 Review 조회 : 62
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/10/16 08:07
 
3Q20 컨센서스 부합

3Q20 동사의 잠정실적은 매출액 2,502억원(+31.7% QoQ, +64.5% YoY), 영업이익 177억원(+27.1% QoQ, +79.3% YoY)로 시장 기대치 부합. 전분기 대비 코로나19 영향으로 위축되었던 Non-IT 수요가 회복되고, CAM5 가동률 추가 상승하며 EV 배터리향 공급물량 확대된 것에 기인. 각 제품군별 상세 매출은 Non-IT 1,376억원, ESS 100억원, EV 1,001억원, 기타 25억원 수준이며, EV향 비중은 전분기와 유사한 40%를 유지한 것으로 추정. 다만, 최근 니켈 가격 상승(QoQ +16.8%)으로 인해 전분기 대비 OPM 소폭 감소한 것으로 추정

최근의 EV배터리 안정성 이슈는 동사의 가치를 더욱 부각시킬 것

동사의 향후 실적 성장을 이끌 트리거는 단연 EV 배터리향 하이니켈 양극재. 이미 CAM5 가동 본격화로 2Q20부터 EV 배터리향 매출비중이 40%를 상회하기 시작했으며, 내년 하반기부터 CAM6 가동 및 삼성SDI 차세대 배터리 Gen5 탑재로 EV 배터리향 매출 비중은 더욱 상승할 것. 동사의 EV향 매출은 지난해 1,450억원(매출비중 23.6%) 수준에서 올해 3.450억원(매출비중 39.3%), 내년 7,450억원(매출비중 56.3%)로 급성장 전망

특히, 이번 코나 EV 화재 사건으로 배터리 셀 안정성에 대한 중요도가 재조명되는 상황. 하이니켈 양극재를 대체할 수 있는 소재가 마땅치 않은 상황에서 향후 양극재 시장의 판도는 기술적으로 검증된 소수의 상위 업체로 수요가 집중되는 형태일 것으로 판단. 동사는 국내 업체들 중 EV용으로 하이니켈 양극재를 가장 먼저 상용화한 업체로 공급 레퍼런스를 지속 축적 중이라는 점에서 중장기적으로 동사의 사업 가치는 더욱 부각될 수밖에 없을 것으로 판단

투자의견 BUY, 목표주가 220,000원 유지. 중장기 관점에서 바라볼 필요

지난 9/23 테슬라 배터리데이 이후 전반적인 국내 이차전지 업종에 대한 투자 심리 악화 영향으로 동사의 주가는 약 15.8% 하락하며 내년 실적 기준 P/E 32.X 수준에서 거래중. 엎친데 덮친 격으로 코나 EV 화재 사건이라는 노이즈 발생함에 따라 양호한 실적 달성에도 불구 단기간 내 강한 강도의 주가 반등 가능성은 제한적일 것. 그러나 동사의 본격적인 실적 성장은 내년부터 시작된다는 점과 양극재 시장의 판도 변화 과정에서 중요한 한 축을 담당할 수 있다는 점을 고려해 중장기적 관점으로 접근하는 것이 타당

유안타 김광진



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