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[만도(204320)] 4Q20부터는 중국 매출도 성장 기대 조회 : 70
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/16 08:56
 
매출액 1,482십억원(YoY+1%), 영업이익 52십억원(-27%, OPM 3.5%) 기록하며 시장 기대치 부합할 것으로 전망

ADAS 성장 및 주요 지역의 가동률 개선에 힘입어 3Q20 영업이익은 일회성 이익을 제외한 전년동기 영업이익(52십억원)과 유사한 실적 기록할 것으로 예상.

한국 지역은 전년과 유사한 수준까지 가동률 개선될 것으로 기대

* 현대/기아 내수 판매 호조(3Q20 YoY+21%, +3%)에 힘입어 한국 지역 가동률이 2Q20 50%에서 3Q20 70%까지 회복할 것. Genesis 등 고가 차량 판매가 증가한 것도 동사 ADAS 실적 기대 요인

* 현대/기아 합산 미국 생산 감소 완화(YoY-8%)와 북미EV 업체 생산 정상화에 힘입어 북미 가동률도 2Q20 30%에서 3Q20 70%까지 개선 기대.

* 그러나 중국 수요 회복에도 불구하고 현대/기아 중국 부진(YoY-23%) 여파로 중국 매출은 3Q20 소폭 감소할 전망. 하지만 4Q20부터는 북미EV업체의 중국 공장에 대한 현지 공급 본격 개시로 동사의 중국 매출도 성장할 것으로 기대

단, 4Q20 품질 관련 비용 발생 가능성 존재

동사가 공급한 현대/기아 차량에서 브레이크 결함이 발생. 관련 물량은 약 75만대로관련 비용이 4Q20 실적에 반영될 전망. 대당 3만원 가정 시 20십억원 가량의 일회성 비용 염두에 두어야 할 것이며, 이에따라 4Q20 영업이익 컨센서스(69십억원) 하향 예상.

투자의견 매수 유지, 목표주가 4.3만원으로 상향

현대/기아 생산 회복과 더불어 북미EV 업체의 신차 출시에 따른 동사2021년 실적 개선이 기대. 이에 투자의견 매수를 유지하며, 2021년 실적 추정치를 기존 대비 14% 상향하며 목표주가를 3.7만원에서 4.3만원으로 변경(Target PER 12X)

신영 문용권



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