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[애경산업(018250)] 3Q20 Preview: 저점은 지났다 조회 : 102
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/16 10:07
 
투자포인트 및 결론

- 생활용품 사업부문은 3분기에도 탑 라인 성장 가능할 전망. 성수기 효과와 위생용품 선물세트 효과 및 신규 위생브랜드의 해외 수출로 인한 매출 증대 효과 더해질 것으로 예상

- 화장품 사업부문, 마스크 착용으로 인한 색조 베이스 메이크업 제품 수요 부진 및 여름철 길어진 장마로 비수기 영향 있겠으나, 중국향 수출 채널을 시작으로 점진적 회복 전망

- 2분기 영업손실 기록하였으나 이를 저점으로 실적은 완연한 회복세 보일 것으로 판단. 투자의견 BUY 및 목표주가 26,000원 유지

주요이슈 및 실적전망

- 3분기 실적 매출액 1,424억원, 영업이익 66억원 수준 기록 전망. 매출액은 전년동기대비 16.8% 감소, 전기대비 16.9% 증가할 것으로 추정되며, 영업이익은 전년동기대비 -56% 감소, 전기대비 흑자전환 할 것으로 추정

- 생활용품 부문, 매출액은 전년동기비 7% 성장한 1,031억원 기록할 것으로 추정. 3분기 선물세트 효과 더해지며 탑라인 성장에 기여할 것으로 예상. 위생용품은 내수 매출 QoQ 개선이 추정 되며. 수출 매출 역시 양호한 실적 유지하고 있는 것으로 판단

- 화장품 부문, 매출액 전년동기대비 47.5% 감소한 393억원 기록할 것으로 추정. 특히 수출 채널은 광군제 물량 효과 일부 반영되며 전분기비 역성장 폭 감소할 것으로 전망. 역직구 플랫폼의 카테고리 자체 수요는 부진한 상황이나 카테고리 Top 순위를 지속적으로 유지하고 있어, 코로나 19 영향권에서 벗어나면서 매출 회복 속도 빨라질 것으로 예상

- 여름철 비수기 효과 및 색조 제품 수요 부진한 상황은 지속되고 있으나, 내수 채널 실적 역시 2분기를 저점으로 개선 흐름. 주요 채널인 홈쇼핑을 포함한 내수 오프라인 채널은 9월 기점으로 점진적 회복 추정. 다만 동사 면세 채널 매출의 본격적 회복은 전방 면세시장 회복 움직임에도 불구 실질적인 인바운드 트래픽의 증가 이후 가능할 것으로 판단

주가전망 및 Valuation

- 생활용품 부문은 안정적 실적 기록 지속할 것으로 전망. 화장품 수출채널은 상반기비 하반기 회복 흐름 확연할 것으로 추정되며, 내수 채널은 유통 트래픽 회복에 따라 화장품 부문 실적 개선 되면서 주가는 우상향 모멘텀 되찾을 수 있을 것으로 전망. 실적과 주가는 이미 저점 구간 지난 것으로 판단. 목표주가 26,000원 유지

현대차증권 정혜진



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