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[GS건설(006360)] 3Q20 Review; 주택만 보였다 조회 : 85
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/20 08:08
 
3분기 매출액 2.32조원(-5.0%), 영업이익 2,103억원(+12.1%)

3분기 실적은 주택에 좌우됐다. 매출액 2.32조원(-5.0% YoY), 영업이익 2,103억원(+12.1%)을 기록했다. 매출액은 컨센서스와 자사 추정치를 각각 7%, 8% 하회했지만 영업이익은 각각 17%, 14%를 상회했다.

매출은 신사업 모듈 부문이 QoQ 개선을 이어 나갔지만 장마 영향으로 국내 주택 공사 진행이 더뎌지면서 전사 매출이 부진했다. 영업이 익은 코로나19 영향을 받은 인프라와 플랜트 부진에도 불구하고 주택 부문 준공 정산 효과로 서프라이즈를 기록했다. 건축/주택 이익률은 23.5% (2Q20 20%)였다. 영업외로는 원달러 환율 하락으로 500억원이 넘는 환손실이 있었다.

견고해지는 주택과 본궤도에 오르는 신사업

3Q20 누적 아파트 분양은 연간 목표인 25,461세대의 87%인 22,221 세대를 분양했다. 10~12월 분양 예정 중인 단지들을 고려하면 연간 목표를 넘는 28,000~29,000세대도 가능하다. 2021년 분양도 기존 25,000세대에서 상향된 27,000세대가 제시됐다. 주택을 중심으로 한국내 수주도 3분기 누적 기준 6.28조원(달성률 76%)로 해외 (38%) 대비 견조한 진행을 보였다. 내년도 올해 수준의 주택 공급(입주 물량)이 예상되는 만큼 견고한 수익성도 유지될 전망이다.

신사업은 모듈 매출이 오르면서(1Q 62억원 → 2Q 695억원 → 3Q 1,096억원) 정상화를 이어나갔다. 예상 매출은 2020년 6,361억원, 2021년 9,336억원이다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 36,000원으로 상향

2019년 분양 저점 이후 2020~2021년 분양 급증이 예상된다. 상황 유사성을 고려해 2014~2016년 평균 PBR 0.63배를 적용하여 목표주가를 산정했다. 3분기 실적을 통해 차별화되는 주택 수익성과 정상화되고 있는 신사업을 재확인했다. 2021년에도 자체사업 확대, 신사업 및자회사 성장이 기대된다. 12MF PBR 0.47배의 현재 주가는 아직 동사의 가치를 반영하지 못했다.

신한 김현욱



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