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[컴투스(078340)] 3Q20 실적발표 후부턴 서머너즈워:백년전쟁 신작모멘텀 구간 조회 : 147
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/20 09:10
 
실적은 2Q20 급반등했었으나 3Q20은 숨고르기 전망

2Q20 연결영업실적은 서머너즈워 출시 6주년 이벤트 효과로 급반등했었으나 3Q20 연결 영업실적은 매출 1,279억원(qoq -13.3%), 영업이익 231억원(qoq -39.4%)으로서 전분기 대비 숨을 고를 뿐만 아니라 당사 종전 전망치 및 시장 컨센서스 전망치에도 미달할 것으로 예상한다.

3Q20 매출이 QoQ 13.3% 감소할 것으로 추정한 것은 스포츠게임의 소폭 숨고르기와 서머너즈워의 7-8월 숨고르기를 반영한 것이고, 영업이익이 QoQ 39.4% 감소할 것으로 추정한 것은 로열티 및 마케팅비 등의 증가에 따른 수익성 악화를 감안한 것이다.

매출

컴투스 프로야구 2020, MLB 9 이닝스 등 야구게임을 중심으로 한 스포츠 장르 게임은 2Q20 급반등 후 3Q20은 소폭 숨을 고르는 것은 스포츠장르의 특징이자 패턴이다. 서머너즈워는 2Q20 서머너즈워 출시 6주년 기념 이벤트 효과에 따른 급반등에 대한 역기저 영향으로 7-8월 매출은 대폭 숨을 골랐으나 9/1 단행한 스트리트 파이터와의 콜라보 이벤트 효과로 9월 매출은 재차 반등하고 있다. 다만, 3Q20 전체 매출은 전분기 대비 10%대의 감소가 예상되는데 이는 2Q20 실적발표 때부터 익히 예상되었던 패턴이다.

영업비용

인건비는 전분기 대규모 인센티브에 대한 역기저로 다소 감소가 예상되나 마케팅비는 서머너즈워와 스트리트 파이터의 콜라보 이벤트에 대한 TV광고, 11월 서머너즈워:백년전쟁 글로벌 CBT 전 서머너즈워 인지도 제고를 위한 매스 마케팅 등으로 대폭 증가가 예상된다. 그리고, 스트리트 파이터 콜라보 관련 스트리트 파이터 캐릭터에 대한 IP 댓가 지급으로 인해 전분기 대비 매출 감소에도 불구하고 로열티 비용은 증가할 것으로 예상한다.

컨센서스와 비교

매출은 당사 및 시장 컨센서스 전망치 대비 대체로 부합하나 영업이익은 미달될 것으로 전망하는 것은 마케팅비, 로열티비용 등 주요 영업비용 전망치의 차이 때문이다. 매출 대비 마케팅비 비중 가이디언스는 올해 연간 15%인데 1H20이 11.9%였으므로 2H20은 17.8%이다. 그리고, 4Q20보다 3Q20이 좀 더 많이 집행될 예정이다.

그러나, 3Q20 숨고르기 후 4Q20 실적은 재차 급반등 전망

4Q20 연결영업실적은 매출 1,484억원(qoq 16.0%), 영업이익 349억원(qoq 51.2%)으로서 전분기 대비 재차 급반등할 것으로 예상한다. ① 서머너즈워 DAU는 2Q20 출시 6주년 이벤트로 급증한 후 3Q20 들어서도 예년의 급감 패턴보단 훨씬 느린 속도의 하향안정화가 진행되고 있는데 이는 7월말 단행한 'The Shift' 컨텐츠 업데이트에 따른 DAU 리텐션 효과도 반영된 것이라 판단한다. ② 서머너즈워는 7-8월 매출은 숨을 골랐으나 9월은 9/1 단행한 스트리트 파이터와의 콜라보 효과로 매출이 큰 폭으로 반등하고 있는데 4Q20에는 그 효과가 3개월 Fully 반영된다. ③ 4분기는 통상적으로 서머너즈워 SWC 이벤트및 연말 패키지 판매로 서머너즈워의 매출이 반등하는 시기이다.

시간이 갈수록 내년 2월 서머너저워:백년전쟁 신작모멘텀 부각

공격적 마케팅으로 인한 실적 전망치 소폭 하향 및 당사의 목표주가 괴리율 조정 규정에 따라 목표주가는 17만원에서 16만원으로 6% 정도 소폭 하향하나 의견은 Buy를 유지한다. 3Q20 영업이익이 컨센서스에 미달될 것으로 예상된다는 점은 3Q20 실적발표를 앞두고 있는 현시점에선 다소 부담이나 실적발표 이후부터는 4Q20 실적 반등에 대한 기대감과 내년 2월 서머너즈워:백년전쟁 론칭 관련 신작모멘텀이 더 부각될 것으로 기대한다.

이베스트 성종화



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