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[SK텔레콤(017670)] 비통신 부문 모멘텀에 주목 조회 : 442
증권가속보3 (211.201.***.113) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/11/26 09:39
 
투자포인트 및 결론

- 본업인 MNO 부문에서의 성과는 안정적으로 발현되고 있음. 5G 가입자 증가와 서비스 매출 증가세가 지속되고 있는 가운데, 시장 경쟁 안정화 기조가 꾸준히 이어지며 안정적인 매출

- 비용 구조가 정착된 상황 - 단순 MNO 사업을 넘어 연관 영역으로의 확장이 가장 활발하게 다각화 되어 있는 회사가 바로 SK텔레콤임. 미디어, 보안, 커머스, 모빌리티 등으로 이어지는 비통신 사업 라인업은 각자의 성장 엔진을 가동시키며 “따로 또 같이” 전략을 수행하고 있음. 각자의 영역에서 때로는 경쟁업체의 M&A를 통해, 때로는 글로벌 기업의 투자유치와 제휴 등을 통해 성장을 시도하고 있는 것.

- 21년 이후 원스토어를 시작으로 이어지게 될 비통신 자회사들의 IPO는 독자 영역의 가치 측정을 통한 잠재가치의 현실화라는 측면에서 SK텔레콤의 기업가치 상승에 긍정적 요인으로 작용할 전망

주요이슈 및 실적전망

- 20년 말 기준 5G 가입자는 500만명 수준을 상회할 것으로 추정. 원활한 Migration 효과를 통한 ARPU 상승으로 서비스 매출의 증가추세 역시 지속될 것으로 전망. 시장 경쟁 안정화 국면 이어지며, 마케팅비 지출 역시 제한적일 것으로 전망

- 원스토어는 최근 구글의 인앱결제 의무화 이슈 등이 논란이 되면서, 상대적으로 낮은 수수료율과 공격적인 마케팅에 힘입어 입점 업체 및 점유율을 늘려가고 있는 추세. 8월 기준 점유율은 18.6% 수준까지 확대된 것으로 파악

- 지난 주, 11번가와 아마존간의 협업을 발표. 아마존은 성과에 따라 향후 11번가의 지분을 확보할 수 있는 신주인수권을 부여 받음. 양사간 구체적인 비즈니스 모델은 추후 공개될 것이나, 우선적으로 11번가를 통해 아마존 상품을 직구하는 형태의 서비스가 제공될 것으로 보임. 11번가와 아마존의 협업은 커머스 시장 경쟁심화에 따른 오픈마켓의 성장성에 대한 의구심을 제거해 줄 수 있는 계기가 될 것으로 평가

- 지난 10월에는 모빌리티 사업단을 물적분할하여 티맵모빌리티를 설립하고, 우버와 모빌리티 사업의 협력을 위한 전략적 파트너쉽을 체결한 바 있음. 우버는 티맵모빌리티에 약 5,000만 USD를 투자하고, 또한 양사 공동으로 택시사업 관련 JV를 설립후 1억 USD가량을 출자할 계획

주가전망 및 Valuation

- 통신과 비통신 부문의 절묘한 조화로, 잠재가치 현실화를 통한 기업가치 상승세 이어질 전망. 투자의견 BUY와 목표주가 300,000원 유지

현대차투자 황성진



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