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[HDC현대산업개발(294870)] 21년 바닥을 다지는 한 해가 될 듯 조회 : 124
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/01/13 09:47
 
HDC현대산업개발에 대해 투자의견 Buy을 유지하고 목표주가를 42,000원으로 상향합니다. 자체 추진 사업(광운대, 용산, 공릉) 착공 시점이 지연되었지만, 공모 리츠를 통한 임대 운영 전략을 확정하면서 장기 성장기반을 마련했습니다. 올해 바닥을 다지고 22년부터 본격적인 이익 성장이 기대됩니다.


기존과 달라진 점: 서울 3개 사업장 공모 리츠를 통한 임대 운영 전략으로 개발

정부가 12월 17일 발표한 2021년 경제정책방향에서 공모 리츠의 건설임대 세제혜택을 주겠다는 내용이 포함됨에 따라 서울 3개 사업장(광운대, 용산철도병원부지, 공릉)을 공모 리츠를 통한 임대 운영 전략으로 개발할 계획. 자리 츠를 통해 개발사업을 추진하고 모리츠에 편입하는 방식으로 운영.

광운대역세권: 서울시가 역세권 개발에 용적률 메리트(400% →560%)를 줌에 따라 사업 지연. 21년 4분기 지구단위 계획 변경, 22년 3분기 사업승인, 4분기 분양 및 착공할 계획. 26년 준공하고 모리츠 상장할 예정. 사업규모는 2.8조원으로 추정되고, 리츠와 도급 계약을 체결해 전체의 약 40%를 진행 기준으로 매출 인식할 것.

용산철도병원: 21년 1분기 도시관리계획 변경, 3분기 착공, 25년 1분기 준공. 26년 모리츠 상장 계획.

공릉 역세권: 20년 12월 사업추진 리츠 설립 및 출자(지분 82%). 21년 3분기 착공 계획.

투자의견 BUY을 유지하고 목표주가를 42,000원으로 제시. 목표 PBR 0.9배에 해당

21년 영업이익은 전년 대비 감소할 전망. 20년 자체사업장인 청주가경2차(2,200억원)가 인도 기준으로 인식되었고, 19년 분양 물량이 6천세대에 그친데 기인. 분양은 20년 1.5만세대, 21년 1.9만세대로 증가하면서 22년부터는 외형및 이익 성장 가능할 전망. 신규수주는 20년 4조원에 못 미치지만, 21년부터는 5조원 이상을 계획하고 있음.

아시아나 항공 인수를 포기하고, 주택 사업에 더욱 힘을 쏟으면서 성장할 HDC현대산업에 대해 Buy 투자의견을 유지함. 목표주가는 PBR 0.9배에 해당되는 42,000원으로 제시함.

케이프 김미송



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