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[삼성엔지니어링(028050)] 피드부터 EPC까지 연계 수주 전략 성공적이라고 판단 조회 : 90
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/01/13 09:51
 
유가 하락에 따른 발주처의 수주 확정 지연에도 불구하고 도스보카스와 사라왁 프로젝트를 수주했다는 점에서 삼성엔지 니어링의 피드부터 EPC까지 연계 수주 전략이 성공적이라고 판단됩니다. 유가는 바닥을 찍고 회복 중이고, 디지털 전환을 통한 생산성 향상으로 이익률이 개선될 동사에 대해 투자의견 BUY을 유지합니다.


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신규 수주: 20년 목표 10.5조원에 못 미치는 8.5조원 전망. 맥시코 도스보카스(3.2조원), 말레이 사라왁 메탄올(1.1조원) 프로젝트에 힘입어 유가 하락에 따른 발주처의 수주 확정 지연에도 불구하고 8.5조원 수주할 전망. 두 프로젝트의 수주가 의미가 큰 데, 동사가 추구하는 피드부터 EPC까지 연계 수주 전략의 최초 프로젝트이기 때문. 21년 신규 수주 규모는 늘어나지 않을 것으로 전망되는데, 전년도 수주한 도스보카스 규모가 3.2조원으로 컸기 때문. 수주 파이 프라인은 UAE 하일앤가샤(45억불), 사우디 자프라 가스(12억불), 인니 라인(10억불) 등이 있음.

지분법 이익: 연초 공시 규모보다 줄어들 전망. 유럽사들과 조인트벤처로 수행하는 프로젝트 들(바레인 밥코와 태국 타이오일)이 코로나로 인한 재택 근무 등의 이유로 공기 지연되면서 손실 반영되기 때문.

생산성 향상: 인력은 100-150명 충원했으나 자연 감소로 전체 직원수는 전년과 유사. 인력을 늘리는 전략보다는 디지털 전환으로 23년지 매출 총이익률 2~5%pt 향상시킬 것.

투자의견 BUY을 유지하고 목표주가를 18,000원으로 제시함

유가는 바닥을 찍었고, 동사의 피드부터 EPC까지 연계 수주 전략이 실적으로 반영되고 있다는 점을 감안하면 향후 수주 감소 리스크는 제한적이라고 판단해 투자의견 BUY을 유지함. 목표주가는 18,000원으로 제시하는데, PBR 1.9배에 해당됨.

케이프 김미송



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