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[삼성엔지니어링(028050)] 수주잔고 반등으로 본격적인 성장국면 진입 조회 : 131
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/01/13 09:59
 
성장토대인 수주잔고 급증을 반영해 목표주가 상향조정

EPC 업체의 성장기반이자 Valuation 기준인 수주잔고(Backlog)가 급증세로 돌아섰다. 삼성엔지니어링의 수주잔고는 2019년 말 14.2조원을 고점으로 2020년 3분기 말에는 12.3조원까지 떨어졌다. 하지만 지난 4분기에 초대형 해외 프로젝트를 잇달아 수주하면서 반전의 계기를 마련했다. 작년 4분기에만 멕시코 도스보카스 정유공장(3.2조원), 말레이지아 사라왁 메탄올(1.2조원), 삼성바이오로직스 공사(0.7조원) 등을 포함해 거의 6조원 규모의 수주실 적을 달성한 것으로 보인다. 이에 따라 2020년말 기준 추정 수주잔고는 16.5조원에 달한다. 글로벌 플랜트 EPC 플레이어들은 수주잔고로 평가받는다. 수주잔고 증가를 반영해 삼성엔지니어링의 목표주가를 15,000원에서 17,000원으로 상향조정한다. 목표주가는 글로벌 플랜트 EPC업체 Valuation인 수주잔고(2020년말 추정 16.5조원) 대비 시가총액 배수(0.2배)를 적용한 값이다

2020년 4분기 실적은 무난. 금년부터 시간이 갈수록 성장세 확대

2020년 4분기 매출액은 전년동기대비 4.6% 감소한 1조 6,738억원으로 추정 된다. 영업이익은 832억원으로 전년동기대비 24.8% 늘어난 것으로 보인다. 시장컨센서스(매출액 16,823억원, 영업이익 816억원)에 거의 부합한다. 일부 해외 현장의 코로나19로 인한 공기지연 관련 영향이 약간 반영(이익기준 100억원 내외)됐을 것으로 추정된다. 2019년 말에 수주한 대형 프로젝트(2.2조원 규모의 사우디 HUGRS와 1.9조원의 알제리 HMD 등)들은 올해부터 본격적으로 매출화된다. 작년 4분기에 수주한 프로젝트들은 내년부터 매출인 식이 가속화될 것이다. 전체적으로 올해부터 시간이 갈수록 성장세가 확대되는 실적흐름이 전개될 전망이다.

BNK 이선일



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