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[풍산(103140)] 판매량, 가격 회복 동시에 진행 중 조회 : 78
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/01/13 10:02
 
4Q 연결OP 549억원으로 컨센서스 부합 전망

4Q 실적은 연결OP 549억원 (OPM 6.7%)으로 컨센서스에 부합할 전망이다. 신동 판매량 회복과 전기동 가격 상승이 맞물려 신동 부문 실적이 개선되고, 방산 부문도 3Q에서 이월된 수출금액이 더해져 큰 폭 성장이 예상된다. 전기동 평균 가격은 3Q 6,519달러에서 4Q 7,180달러로 +10.1% qoq 상승했다. 3Q에는 전기동 가격 상승 폭이 +22.1% qoq에 달해, 판가 전가에 일부 지연이 있었던 것으로 판단되나, 4Q에는 수요 회복이 뒷받침돼 가격 전가가 원활히 이루어졌을 것으로 추정된다.

1Q에도 가격 인상으로 롤마진 유지될 전망

최근까지도 전기동 가격 상승이 지속되고 있어 1Q에도 추가적인 제품 가격 인상이 필요하다. 3분기 연속 가격 인상이지만, 자동차/가전 등 주 전방산업의 수요가 견조하고, 전기동 가격의 qoq 상승 폭이 완만해지기 때문에 가격 전가가 가능할 전망이다. 다만 1Q는 신동, 방산 모두 계절적 비수기이고, 전기동 상승 폭 축소로 본사 및 해외법인 메탈게인이 qoq 축소되기 때문에 이익 레벨은 다소 낮아질 전망이다. 하지만 2020년 상반기 이익 기저가 워낙 낮기 때문에 yoy 이익 모멘텀은 높게 유지될 것이다.

매수 유지, 목표주가 38,000원으로 상향

목표주가를 38,000원 (PBR 0.7X)으로 상향한다. 전기동 가격 상승에 따른 이익 추정치 상향으로 21~22년 ROE가 6%대로 높아진 점을 감안해 Target PBR을 상향했다. 2020년 이익 턴어라운드에 성공한 데 이어, 2021년은 신동 판매량 회복과 가격 상승이 맞물려 이익 레벨이 한 단계 더 높아지는 시기가될 전망이다.

BNK 김현태



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