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[콜마비앤에이치(200130)] 해외 실적 모멘텀 유효 조회 : 87
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/01/13 10:05
 
4Q20Pre: 중국향 수출 호조 지속

4분기 연결기준 매출액 1535억원(yoy +43%), 영업이익 284억원(yoy +41%, opm 18.5%)으로 시장 기대치를 소폭 하회할 전망이다. 주요고객사향 고마진 국내외 건기식 매출 호조가 외형 및 수익성 개선을 견인할 것이다.

중국향 수출금액은 280억원 수준으로 전분기와 유사한 실적을 기록할 전망이다. 중국외 수출금액은 3분기 재고조정 후 당분기에는 다소 안정적으로 실적이 성장한 것으로 기대 된다. 국내 역시 1분기 설 선물 세트 관련 매출이 인식되며 실적 호조가 예상된다. 이외 인도 초기물량도 화장품 부문 수출 증가에 기여했다. 전분기에 이어 신공장 관련 비용 증가는 불가피하지만 마진이 높은 건기식 부문 실적 성장에 따른 수익성 개선으로 상쇄한 것으로 파악된다.

2021년 해외 부문 성장 기대

콜마비앤에이치는 전방 고객사의 해외 사업 확장에 따른 실적 성장이 기대된다. 20년 2분기부터 실적이 인식된 중국의 경우 20년 한해동안 매출이 700~800억원을 기록할 전망 이며 21년은 연간 온전히 반영되는데다 내수 시장 침투율이 증가해 1300억원으로 성장 하며 외형 성장에 기여할 전망이다. 이외에도 인도(분기 50억원 가량 기여 기대), 홍콩과 콜롬비아 등 진출 국가를 확장하며 해외 부문 실적 성장이 기대된다. 별도기준 동사의 해외 매출 비중은 19년 18%→20년 30%→21년 34%으로 증가할 전망이다. 또한 국내외 CAPA증설에 따른 신규 고객사 물량 확보도 기대된다.

투자의견 Buy, 목표주가 7.7만원 유지

동사에 대해 투자의견과 목표주가를 유지한다. 현재 주가는 21년 실적대비 14배에 불과 하며 건기식 업체 목표배수 15배보다 낮은 수준이다. 동사는 건기식 업체중 해외 부문 실적 성장이 두드러진다는 면에서 경쟁사대비 목표배수를 30%할증한 20배를 적용하여 목표주가를 산출했다.

카카오페이증권 장지혜



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