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[노바렉스(194700)] 개별인정원료와 CAPA증설의 시너지 기대 조회 : 97
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/01/13 10:11
 
4Q20Pre: 비수기로 전분기보다는 둔화

4분기 연결기준 매출액 542억원(yoy +21%), 영업이익 59억원(yoy +31, opm 10.8%)으로 시장 기대치를 소폭 하회할 전망이다. 국내외 건기식 업황 호조로 전년비 외형성장을 지속, 개별인정형 원료 제품 매출 비중 증가에 따른 실적 개선이 이어진 것으로 파악 된다. 루테인 지아잔틴, 밀크씨슬, 비타민 등 전원료 제품에서 성장이 이루어졌으며 지난해 처음 매출이 인식된 개별인정원료 수면질 개선관련 락티움의 매출 인식도 기여했다.

2021년 실적 성장. 신공장은 7월본격 가동 전망

노바렉스의 21년 매출액은 2792억원(yoy +26%), 영업이익 331억원(yoy +29%, opm 11.9%)를 달성할 것으로 전망한다. 매출액 성장은 국내 건기식 시장 호조에 더해 하반기 신규공장이 본격 가동되며 기존 및 신규 고객사 물량 확보, 개별인정형 원료 추가에 따른 신제품 증가 등에 기인할 것으로 전망한다. 신규공장은 21년 3월 완공이후 7월 본격 가동될 것으로 전망하며, 신공장의 경우 자동화율이 높아 기존 생산라인의 비효율을 개선 고정비 부담에도 수익성 개선에 기여할 전망이다. 또한 개별인정형 제품은 20년 1 개 추가된데 더해 21년에는 4~5개가 추가될 계획으로 향후 지속적인 개별인정형 원료 제품의 매출 증가에 따른 실적 성장 및 수익성 개선이 기대된다.

투자의견 Buy, 목표주가 4.7만원 유지

동사에 대해 투자의견과 목표주가를 유지한다. 목표주가는 21년 실적에 건기식 업체 목표밸류에이션 15배를 적용해 산출했다. 동사의 현재주가는 21년 실적대비 12배로 21년실적 성장을 감안했을 때 밸류에이션 매력도가 유효한 상황이다. 건기식ODM 업체 중에서 가장 개별인정형 원료 개발을 잘하며 가시적임을 경쟁우위를 고려했을 때 현주가 수준은 아쉽다고 판단한다.

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