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[LG이노텍(011070)] 실적도 좋고 성장성도 좋고 조회 : 90
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/01/13 10:49
 
투자포인트 및 결론

- 2020년은 4분기 실적은 시장 컨센서스를 상회하는 매출액 3조 7,527억원과 영업이익 3,559억원 (OPM 9.5%)으로 전망치 상향

- 전망치 상향에 대한 이유는 1) 주요 고객사의 출하량 확대, 2) 고가 모델의 양호한 출하량을 통한 트리플 카메라와 3) ToF 카메라의 공급량 확대, 4) AiP 기판 공급 실적이 4분기에 반영되기 때문

- 동사 실적의 성장은 올해 신제품 지연 출시로 인한 실적 이연 효과가 내년 상반기로 이어지며 내년 하반기 신제품 효과와 함께 내년에도 연간 실적 성장이 이어질 것으로 전망됨

- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 230,000원 상향

주요이슈 및 실적전망

- 2020년 4분기는 매출액 3조 7,527억원 (QoQ 68.3%, YoY 26.6%)과 영업이익 3,559억원 (QoQ 295.5%, YoY 70.1%, OPM 9.5%) 기록하며 기존 시장 컨센서스 (매출액 기준 3조 5,485억원) 수준을 상회할 것으로 전망됨

- 동사의 4분기 실적은 1)주요 고객사의 하반기 신제품이 판매량 호조와 함께 4분기 출하량이 7천8백만대 수준을 기록할 것으로 전망되며, 2) 고가 모델의 판매 비중이 절반 수준으로 나타나고 있어 트리플 카메라 및 3)ToF 카메라 공급 물량이 확대되며 성장 전망

- 뿐만 아니라 기판/소재 사업부 또한 주요 고객사향 AiP 기판 공급 실적과 글로벌 경쟁사의 화재로 인한 수혜가 일부 반영되며 4분기 실적 성장에 기여할 것으로 전망됨

- 이러한 4분기 실적과 함께 동사의 2020년 연간 실적은 매출액 9조 5,332억원과 영업이익 6,263억원 (OPM 6.6%) 기록할 것으로 전망 되며, 2021년은 동사 주요 고객사의 신제품 지연 출시로 인해 상반기로의 실적 이연 효과와 함께 내년 하반기 신제품향 카메라 및 AiP 기판 공급 하며 10조 5,752억원과 영업이익 8,407억원으로 성장세를 이어갈 것으로 예상

- 동사의 주요 거래선들의 전기차를 포함한 전장 사업에 대한 개발 및 투자 등의 이슈는 동사의 전장 사업부의 잠재적인 성장성을 강화하고, 향후 동사 전장 사업부문이 매출 믹스를 개선하고 장기적으로 동사의 성장을 이끌 성장 동력이라는 점에서 동사의 주가에 우호적으로 작용할 것으로 보임

주가전망 및 Valuation

- 동사의 실적 성장 전망과 장기적으로 동사의 전장 사업부 성장성이 강화되었다는 점에서 투자의견 BUY 유지하며,

- 목표주가는 2021년 기준 BPS에 동사의 실적과 산업의 성장에 대한 모멘텀이 강화되던 시점의 평균 P/B 수준인 1.8배를 적용하여 230,000원으로 상향

현대차증권 박찬호



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