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[풍산(103140)] 멈추지 않는 실적호조 조회 : 646
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/01/14 09:04
 
예상보다 가팔랐던 구리가격 상승으로 4분기 영업이익은 565억원으로 2Q17이후 최고치를 기록하며 키움증권 기존 추정치와 컨센서스를 상회할 것으로 예상됩니다. 작년 2분기이후 실적호조를 이끌고 있는 배경인 구리가격 상승과 미국 방산수출 호조는 올해 상반기에도 이어질 것으로 기대되며 이에 따라 목표주가를 38,000원으로 상향하고 투자의견 Buy를 유지합니다.


4Q 실적은 구리가격 급등으로 예상치 상회전망

연결 영업이익은 565억원(+17%QoQ, +238%YoY)으로 2Q17 598억원 이후 최고치를 기록하며 키움증권 기존추정치 493억원과 컨센서스 530억원 상회가 예상된다.

별도 영업이익은 415억원으로 기존 추정치 393억을 상회할 것으로 예상되 는데, 1) 가파른 구리가격 상승으로 신동사업 실적이 예상보다 양호했을 것으로 추정되고, 2) 방산사업도 4년래 최대호황을 보이고 있는 미국수출을 중심 으로 매출증가가 지속되고 있는 것으로 추정한다.

연결 자회사도 구리가격 상승에 따른 판매량 개선과 재고관련이익으로 기존 추정치를 상회할 전망이다.

올해 상반기에도 실적호조 기대

작년 3월말을 저점으로 Up cycle에 진입한 구리가격은 수요대국 중국의 경기호조가 지속되고 있고 미국도 바이든 행정부가 경기부양을 위한 인프라 투자 확대를 예고하고 있어 올해 상반기에도 추가적인 상승이 기대된다. 이에 따라 동사 신동사업부도 양호한 실적흐름이 지속될 전망이다.

한편, 미국 탄약시장은 작년 초 코로나19 확산과 연말 대선 불확실성으로 Restocking 수요가 돌아오며 2016년이후 최대 호황을 누리고 있다. 대선이후 계속되고 있는 트럼프 지지자들의 과격한 시위와 향후 바이든 당선인의 총기규제를 우려한 심리적 불안감에 따라 미국내 총기 및 탄약 사재기 수요는 올해 상반기에도 지속될 수 있을 것으로 예상한다.

4Q20 예상실적과 최근 업황을 반영해 목표주가를 38,000원(12mf PBR 0.7X 적용)으로 6% 상향하고 투자의견 Buy를 유지한다.

키움 이종형



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