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[덕산테코피아(317330)] Re-rating의 시작 조회 : 819
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/01/14 09:11
 
4Q20 영업이익은 45억원(+49%QoQ, +93%YoY)으로 예상치 부합할 전망. M11향 OLED 중간체 및 HCDS 신규 공장 공급 효과 등이 반영되며 큰 폭의 실적 개선 예상. 2021년 영업이익은 211억원(+22%YoY)으로, 기존 소재뿐 아니라 신규 소재들의 출하량 확대 예상. 현재 최소 3개 이상의 소재 국산화를 준비 중에 있어 연중 신규 소재 모멘텀 지속될 전망. 또한 국내 주요 배터리 업체와 전해액 첨가제를 개발 중이며, 연내 소재 공급이 가시화될 시 실적 상향 및 밸류에이션 재평가가 빠르게 이루어질 것으로 기대됨.


4Q20 영업이익 45억원, 예상치 부합할 전망

덕산테코피아의 4Q20 실적은 매출액 218억원(+17%QoQ, +20%YoY), 영업 이익 45억원(+49%QoQ, +93%YoY)으로 당사 예상치에 부합할 전망이다. OLED 소재 사업부의 예상 매출액은 118억원(+13%QoQ)으로, iPhone 12 시리즈의 판매 호조와 갤럭시 S21(가칭)의 조기 출시 효과가 반영될 전망이다. 특히 삼성디스플레이의 신규 소재 구조인 M11향 OLED 중간체 공급이 시작되며 수익성 개선에 기여할 것으로 예상된다. 반도체 소재 사업부의 예상 매출액은 88억원(+40%QoQ)으로, 1H20 완공한 HCDS 신규 공장 공급 효과가 반영되기 시작하며 큰 폭의 실적 성장이 기대된다.

2021년 영업이익 +40%YoY 증가할 전망

2021년 실적은 매출액 947억원(+23%YoY), 영업이익 211억원(+22%YoY)을예상한다. 2021년은 OLED 중간체 및 HCDS의 출하량 확대가 예상될 뿐 아니라, 그간 준비해 온 신규 소재들의 공급 효과까지 더해질 전망이다. OLED 중간체는 2021년 삼성디스플레이의 OLED 가동률 확대와 함께 출하량 증가가 나타날 것이다. 특히 당사가 점유율 우위를 가진 Red OLED 소재를 중심 으로 한 수요 증가가 예상된다. 반도체 프리커서는 ‘HCDS 신규 공장’ 및 2H20부터 공급을 시작한 ‘Si계 신규 프리커서’ 공급 효과가 올해 온기로 반영되며 실적 성장세가 지속될 전망이다. 추가로 1Q21중 메탈 기반 신규 프리 커서의 품질 평가가 완료된 후 출하가 본격화될 것으로 예상되며, 올해 반도체 소재 출하량 확대에 따른 전사 수익성 개선 또한 기대된다.

신규 소재 모멘텀 풍부, 주가 Re-rating 기대

동사는 3Q20을 시작으로 2022년까지 최소 3개 이상의 소재 국산화를 준비 중에 있어 연중 신규 소재 모멘텀이 지속될 전망이다. 국내 주요 배터리 업체와 전해액 첨가제를 개발 중에 있어 연내 소재 공급이 시작될 시 추가 실적 상향 및 밸류에이션 재평가가 빠르게 이루어질 것이다. 목표주가를 24,000원으로 상향하고 업종 Top Pick을 유지한다. 다양한 신규 소재 공급이 가시화 되고 있는 현 시점에서 적극적인 매수를 추천한다.

키움 김소원



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