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[LG유플러스(032640)] 무선 성장이 가장 중요 조회 : 1219
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/01/14 09:44
 
4Q20 Preview

컨센서스 하회 전망: 4Q20 매출액 34,071억원(+7.3%yoy, +2.0%qoq), 영업이익 1.917억원(+5.3%yoy,-23.7%qoq)으로 영업이익 기준 시장 예상치를 소폭 하회할 것으로 전망된다.

Comment

비용 증가, 그러나 Q 증가에 주목: 무선서비스 수익은 +7.2%yoy로 양호하겠으나, 영업이익이 부진한 주 이유는 1)가입자 Q 성장에 따른 판매 수수료 증가, 2) 연말 재고 단말 처리 비용 증가가 전망 되기 때문이다. 그러나 사실, 가입자 성장에 따른 마케팅 비용 증가는 긍정적으로 해석해 볼만하다. 10~11월 5G 가입자 순증이 37만명으로 3Q20의 38만명과 비슷한 수준이고, 12월을 보수적으로 가정해도 4Q20에는 최소 55만명의 순증가입자가 예상된다. 고ARPU 고객 유치에 따르는 획득비에 11~12월 계절적 비용이 더해져 일시적으로 마케팅비용이 증가한 것으로 추정된다. 19년 상반기와 같이 타사 고객 유치를 위한 경쟁 과열에 따른 비용 증가는 아니다. 3사의 경쟁 지표인 번호 이동자 수가 4Q20 -7.6%qoq, -9.9%yoy로 최저치를 기록했기 때문이다. 20년이 가입자의 양적 성장이었 다면, 21년에는 최근 다양한 요금제 출시로 질적 성장을 통한 ARPU 상승이 기대된다. 21년 매출액 14.1조원(+6.0%yoy), 영업이익 1.0조원(+14.5%yoy)이 예상된다.

Action

TP 1.8만원, 통신 Top-pick 유지: 20년과 21년 영업이익 전망치를 각 각 1.9%, 2.9% 하향 조정하 지만, 그 폭이 크지 않아 목표주가 18,000원을 유지한다. 20E P/E 6.2배, 21E 7.9배로 저평가는 물론이고, 배당 증가 검토도 단기적 이슈가 아니다. 성장하는 이익에 비례해 지속적인 DPS 증가가 예상된다. 동사의 실적 또한 21년에도 탑라인 및 영업이익 모두 성장이 예상된다. 통신 업종 toppick의견을 유지한다

DB금융 신은정



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