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[KT(030200)] 아이폰은 역시 K~T 조회 : 1042
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/01/14 09:48
 
4Q20 Preview

시장 예상치 하회 전망: 4Q20 연결 매출액은 61,448억원(-0.8%yoy,+2.4%qoq), 영업이익 1,801억원(+21.5%yoy,-38.4%qoq)으로 시장 예상치를 영업이익 기준 하회할 것으로 예상된다.

Comment

자회사 부진, 그러나 5G 선방: 영업이익 컨센서스 하회의 주 요인은 1) 스카이라이프 등 자회사에 서의 명예퇴직 등으로 인한 인건비 상승분이 반영 예정이고, 2) 코로나19 영향으로 BC카드 (-7.1%yoy)와 에스테이트(-49.6%yoy) 등의 자회사 매출(-5.2%yoy)이 감소했을 것으로 추정되기 때문이다. 다만, 로밍 및 MVNO 매출 부진에도 불구하고 무선서비스 수익이 +3.9%yoy, +1.3%qoq 로 견조할 것으로 전망된다. 5G 가입자 순증이 4Q20 약 80만명으로 양호한 성장이 기대되기 때문 이다, 아이폰12가 출시되며 동사의 5G 신규 가입자의 절반 이상이 아이폰 가입자일 것으로 추정된다. 누적 5G 가입자는 약 370만명, 핸드셋 전환율 약 25%를 기록하며 3사 중 가장 높은 전환율을 기록할 것으로 보인다. 21년에는 무선 수익과 IPTV 부문의 안정적인 성장, 마케팅비용 효율화가 지속되며, 연간 매출액 24.8조원(+3.8%yoy), 영업이익 1.3조원(+12.6%yoy)이 예상된다.

Action

TP 3.2만원 유지: 21년 실적 전망치와 목표주가 32,000원을 유지한다. 21E P/E 7.7배, P/B 0.4배로 밸류에이션 매력은 물론, 현재 주가 기준 배당수익률 또한 4.9%로 18~20년 평균 3%대 보다 높은 수준이다(DPS 1,200원 가정). 자사주 매입은 약 48% 진행된 것으로 파악된다. 자사주 매입, 저평가, 배당의 지속 상승 가능성에도 불구하고 12개월 주가 수익률은 -7.8%이다. 투자의견 BUY를유지한다.

DB금융 신은정



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