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[일진머티리얼즈(020150)] 동박 숏티지의 최대 수혜주 조회 : 958
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/02/18 08:00
 
4Q20 영업이익 173억원(+771.4%)으로 컨센서스 부합할 전망

4Q20 실적은 매출 1,547억원(+22.0%, 이하 YoY), 영업이익 173억원 (+771.4%)으로 전망한다. 영업이익 기대치(179억원)에 부합하는 수준 이다. 성장 동력인 해외 법인 IMM(말레이시아) 매출이 503억원 (+342.7%)으로 성장세가 본격화되겠다.

4분기 국내 수출 동박 가격은 kg당 13.4달러(+1.0% YoY, +6.2% QoQ)로 상반기 부진에서 벗어났다. 원료인 구리 가격 상승세가 지속 됐고, 원화 강세가 수출에 부정적 요인이었으나 4분기를 기점으로 올해부터는 약세 반전에 성공했다.

Capex 눈높이 상향의 시그널 확인 중

2차전지 소재 업체는 수요 증가의 속도와 Capex 상향의 눈높이가 주가를 견인한다. 동박 사업은 높은 진입장벽을 통해 소재 업체 중 높은 수익성을 지속했으나 기술적 난이도로 Capa 증설 속도가 완만했고, 신규 플레이어의 진입 가능성 등이 대두돼 상대적인 주가 약세를 기록했다.

최근 동박 숏티지 강화에 대한 시그널이 중첩되면서 관심도가 다시 쏠리고 있다. 셀 업체의 동박 업체 지분 투자(LG-솔루스), 경쟁사의 공격적인 장기 Capex 발표(SKC 기존 25F Capa 13만톤 -> 신규 19만 톤)는 고객사인 셀 업체들의 동박 공급 확대 요구로 해석된다. IMM 램프업에 집중하고 있던 동사의 중장기 로드맵이 상향 조절될 가능성이 큰 시점이다.

목표주가 95,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지

목표주가를 95,000원으로 +58.3% 상향하고, 투자의견 매수를 유지한 다. 2021년 EBITDA(1,569억원)에 목표 밸류에이션 26.3배를 적용했 다. 국내 주요 2차전지 소재 8개사의 평균(EV/EBITDA 29.2배)에 10% 할인율을 적용했다.

신한 정용진, 정익현



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