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[신세계(004170)] 통제 가능 변수에 대한 저점 확인 조회 : 536
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/02/18 08:01
 
4분기 연결 영업이익은 1,031억원(-46.9% YoY)으로 예상치 부합

4분기 연결 영업이익은 YoY 46.9% 감소한 1,031억원을 기록했다. 전분기 반영된 거리두기 2.5단계의 결과였으나 추정치(당사 1,033억원, 시장 1,058억원)에는 부합했다. 부문 별로는 백화점 영업이익이 27.7% YoY 감소한 가운데 면세 부문과 신세계인터내셔날 손익은 26 억원(YoY 684억원 감소)과 174억원(-19.8% YoY)을 기록했다. 순이 익은 자산 손상차손 620억원(하남점) 반영 등으로 395억원(흑자전환, 4Q19에는 면세점 관련 손상 3,120억원 반영)을 기록했다.

2월 이후 백화점 부문 기존점 & 손익 흐름 추세적 반등 기대

부진했던 4분기 실적에도 향후 방향에 대한 우려는 없다. 면세 부문의 경우 공항 면세점 임차료 산정 방식이 기존 고정에서 요율제로 변경됨에 따라 손익 개선 흐름이 연중 계속되겠다. 연간 면세 부문 영업 이익은 1,024억원으로 추정했다. 회사 측 제시 가이던스 대비 낮은 수치로 향후 추이에 따라 추가 실적 상향 여지도 존재한다.

백화점 부문 기존점에 대한 기대감도 유효하다. 지난 1월 기존점(관 리)은 6% 가량 성장(회계 기준 -2.3% YoY)했다. 하지만 2월 성장률은 명절 시점 차이 및 전년동월 코로나19 기저 효과 반영 등으로 30% 수준 성장세가 진행 중이다. 전년동월 흐름 감안 시(산자부 백화 점: 20년 2월 -18.7%, 3월 -38.2%, 4월 -11.9%) 3월 이후 기저 효과 기대감도 유효하다. 1분기 연결 총매출액은 23.5% YoY 증가, 영업 이익은 880억원으로 전년동기대비 847억원 증가를 전망한다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 33만원 유지

긍정적 전망에도 전일 동사 포함 백화점 및 오프라인 유통 업체들의 주가는 소폭 하락세를 나타냈다. 코로나19 일 평균 확진자 수 반락에 따른 우려 때문으로 보여진다. 물론 해당 이슈에 대한 추이 확인은 필요하다. 다만 최근 백신, 전년동기 기저 효과 등 감안 시 우상향에 대한 우려는 제한적으로 보여진다. 통제 불가 변수가 아닌 가능 변수에 대한 저점 확인은 끝났다. 동종 업체들과의 최근 주가 상승 폭 괴리등 감안 시 상승 여력에 대한 부담은 없다. ‘매수’ 의견과 목표주가 33 만원을 유지한다.

신한 박희진



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