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[덕산네오룩스(213420)] OLED 면적 증가의 최대 수혜 조회 : 223
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/02/23 10:02
 
OLED 패널 적용 디바이스 확대에 의한 수요증가

국내 고객사의 QD-OLED를 적용한 TV의 생산이 가시화 됨에 따라, OLED 소재를 납품하는 동사 제품에 대한 수요가 커질 전망이다. 뿐만 아니라 기존에는 OLED 패널이 적용되지 않았던, 노트북 라인이 ’21년 OLED를 채택한 10가지 모델 라인업 출시를 발표 했다. OLED 노트북 라인에 기존 휴대폰에 채택되었던 소재 구조를 동일하게 적용하여 동사의 수혜가 예상된다. 해당 노트북 라인업의 예상 판매량은 400만대 수준으로, 이를 7인치 패널을 사용하는 플래그쉽 스마트폰으로 환산하면 약 2,000만대가 팔리는 효과를 기대할 수 있다.

CAPA 증설에 따른 실적 성장

현재 동사의 CAPA는 1.7톤/월 수준인데, 올해 1년간 지속적인 CAPEX 투자를 통해 매 분기 CAPA를 높여 갈 계획이다. 21년 CAPEX 투자 규모는 100억원 이상 될 것으로 보이며 CAPA 증설에 사용될 예정이다. 중국을 비롯한 전방 고객사들의 OLED 소재에 대한 지속적인 수요 증가로 인해, 향후 현재의 2배 수준인 4톤/월 규모까지 증가 될 것으로 기대된다.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 55,000원으로 상향

덕산네오룩스의 목표주가를 55,000원으로 상향한다. 21년 예상 매출액1,728억원 영업이익 501억원으로 상향 조정했다. 목표주가는 ’21년 Fwd EPS 1,967원에 Target Multiple 28배 수준을 적용했다. 해당 Multiple은 PER 밴드 Mid Cycle 수준으로, 전방 고객사의 OLED 적용 모델라인업 확장과 CAPA증설에 따른 실적 성장을 감안할 때, 무리한 수준은 아니라고 판단한다. 향후 전방 고객사의 QD-OLED 라인 가동에 의한 수혜 규모가 가시화 된다면 밸류에이션 부담은 더욱 완화될 전망이다.

DS투자 강성훈



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