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[원익IPS(240810)] 메모리만 있는 것이 아니야 조회 : 241
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/02/23 10:32
 
원익IPS에 대해 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 65,000원으로 상향합니다. 4분기 단기 실적 부진이 주가에 미치는 영향은 제한적으로 판단합니다. 2021년 고객사의 메모리와 비메모리 투자 확대에 따른 성장이 기대되기 때문입니다. 특히 동사 비메모리 장비는 미세화와 함께 수요가 증가되고 있는 추세로 향후 Valuation 확대 요소라 판단합니다.


4분기 단기 실적 영향 크지 않아

4분기 원익IPS 매출액은 전분기 대비 크게 감소하여 적자 전환이 예상되나 시장 전망치에는 부합할 것으로 예상. 4분기 실적 부진은 3분기 디스플레이 매출이 집중된 기저 효과에 기인.

메모리와 비메모리 투자에 전방위 수혜

글로벌 반도체 장비 업체의 2021년 CAPA 투자 강도는 비메모리>NAND>DRAM 순. 국내 업체 기준으로 보자면 NAND의 투자 강도가 비메모리 대비 강할 것으로 예상. 동사는 삼성전자 내 모든 어플리케이션에 장비를 공급 중으로 삼성전자 투자에 따른 전방위적 수혜가 기대.

TSMC의 공격적인 CAPEX 집행이 예정되어 있고, 삼성전자도 TSMC와 경쟁, 선단 공정 수요 대응을 위한 Foundry 투자 규모를 지속적으로 확대할 전망. 삼성전자의 미국 Austin, TX Fab 증설도 미국 고객사 확보를 위한 필요성이 커지고 있는 상황. 동사의 비메모리 장비는 10nm 공정 대비 7nm 이하 공정에서는 장비 수요가 약 65% 증가할 것으로 전망. 삼성전자의 선단 공정 투자 확대에 따른 장비 수요 증가 전망.

2021F 매출액 1.48조(+33.1% YoY), 영업이익 2,465억원(+35.9% YoY)을 예상.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 65,000원으로 상향

2021년 메모리 투자, 특히 NAND 투자에 대해 시장의 견해 차이가 있음. 하지만 동사는 삼성전자의 적극적인 NAND 투자를 전망. 국내 최대 장비사로의 수혜에 더해 비메모리로의 확대는 다른 국내 전공정 장비사와의 차별점으로 판단. 목표주가는 2021F EPS 4,125원에 Target PER 15.7x를 적용하여 산정.

케이프 박성순



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