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[동원F&B (049770)] 식품계의 숨은 고수 조회 : 812
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2021/03/03 06:27
 
동원F&B (049770) 식품계의 숨은 고수 

투자의견 매수, 목표주가 260,000원 유지

- 참치캔, 유제품 점유율 1위 기업으로 원가 상승 시기 탄력적 가격전가 가능

- 2021년 1분기 톤당 투입어가는 1,309달러로 2020년 1분기 대비38% 상승할 전망이며 오는 8월부터 원유가격이 리터당 1,034원에서 1,055원으로 2% 인상될 것으로 예정되어 있어 소비자 가격인상 가능성이 높다고 판단됨

- 조미유통 부문의 코로나19 기저효과로 증익이 지속될 것으로 예상되며 2021년 PER은 10배에 불과해 Valuation 매력 상존

상위 사업자의 프리미엄+견조한 이익 증가

- 2021년 동원F&B의 연결 매출액은 3.34조원(+5% yoy), 영업이익은 1,187억원(+2% yoy)으로 추정

- 일반식품 부문 매출액은 1.86조원(+4% yoy), 영업이익은 869억원(-3% yoy)으로 추정. 가격인상 가능성은 반영하지 않은 수치이며 2021년에도 견조한 내식 수요로 외형성장은 지속될 가능성이 높다고 판단하나 2021년 상반기 투입어가 부담으로 수익성은 2020년대비 소폭 하락할 것으로 추정하였음. 여느 투입어가 상승 시기(2011, 2012, 2017년)와 마찬가지로 참치캔 가격 인상 시 일반식품 영업이익은 900억원을 초과할 것으로 추정. 2012~2021년 연평균 이익 증가율은 13%로 견조한 이익 우상향 추세 지속 기대

- 조미유통 매출액은 1.26조원(+7% yoy), 영업이익은 273억원(+18% yoy)으로 추정. 2021년 역시 코로나 영향을 낙관할 순 없으나 단체급식의 계약 단가 인상, 삼조(조미소스) 증설 물량 투입효과, 2020년 기저효과로 매출액은 사상 최대치를 경신할 것으로추정하나 영업이익은 2019년 수준으로 회복 가능할 것으로 추정


대신 한유정



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