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[금화피에스시(036190)] 안정적인 저평가 기업 조회 : 616
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/03/03 08:04
 
민간 경상정비 사업의 안정성이 높다

동사는 경상정비 사업의 안정성(과거 10년 경상정비 Sales CAGR 10.2%, OP Margin 평균 15.1%)이 매우 높다. 이유는 발전소가 운영되기 위해서는 경상정비가 필수적이기 때문이다. 물론 각 발전소 마다 계획예방정비공사(OH: Overhaul, 수익성이 높음, 일반적으로 1.5~2년 주기)가 어느 시기(분기)에 진행되는지에 따라 실적 변동성이 매우 높아 실적 추정이 어렵고(분기 실적 변동성이 매우 높음, 2021년의 경우 하반기 집중 예상), 주력 사업인 화력발전소의 신규건설이 부진하기 때문에 성장성에 우려감이 있지만, 향후에도 안정적인 실적흐름이 유지되는 데 큰 무리는 없을 것이다.

안정적인 현금흐름 & 배당메리트

동사는 순현금 1,447억원을 보유하고 있으며, 투자부동산 119억원, 비유동 금융자산 219 억원을 합산하면 시가총액을 상회한다. 동사의 순현금은 2015년 677억원 → 2016년 930 억원 → 2017년 1,279억원 → 2018년 1,372억원 → 2019년 1,384억원 → 3Q20 1,447 억원으로 매년 증가하고 있다. 이는 배당의 재원으로 사용(과거 5년 Payout Ratio 22.9%)되고 있으며, 배당수익률 4.4%(DPS 1,300원 가정)로 배당메리트가 높다.

Valuation 저평가

동사는 2021년 P/E 6.9배(EPS growth 7.0%), P/B 0.6배(ROE 9.6%), EV/EBITDA 0.4 배 수준으로 저평가 상태다. 동사가 이렇게 저평가를 보이는 이유는 성장성에 대한 우려감 + 낮은 유동성(거래대금)이 유지되고 있기 때문으로 파악된다.

이베스트 정홍식



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