• 새로운 정보

주식종합토론

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[한국가스공사(036460)] 금리 상승을 전가할 수 있는 사업 구조 조회 : 805
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2021/03/03 10:25
 
투자포인트 및 결론

- 4Q20 실적은 부진한 천연가스 판매 및 저유가 영향 등으로 예상치를 하회하는 실적 기록

- 2020년 저유가 및 Pandemic 영향으로 대규모 자산 상각. 2021년은 해외 주요 석유/가스 프로 젝트 중심 턴어라운드 기대. 최근 금리 상승이 반영되는 2022년까지 이익은 점진적 개선 전망

- 장기적으로는 LNG를 활용한 Blue Hydrogen 등 수소사업에서의 성과 기대

- 우호적인 Macro 변수를 바탕으로 유틸리티 업종 내에서는 현 시점에서 가장 투자 매력 높다는 판단. 목표주가 42,000원으로 상향. 이는 금리 상승기였던 2016~2018 평균 P/B multiple 0.5x 적용하여 산출

주요이슈 및 실적전망

- 한국가스공사 4Q20 실적은 5.4조원(-58.8% qoq, -21.8% yoy), 영업이익 2,603억원(흑전 qoq, -38.1% yoy) 기록하여 컨센서스를 하회

- Pandemic으로 인한 산업용/일반용 LNG 수요 하락 및 유가 하락에 따른 해외 투자 프로젝트 수익성 악화 영향

- 2021년 실적은 저유가 영향에서 벗어나 GLNG, Prelude, 주바이르 등 해외사업 중심으로 대폭 개선될 전망. 회사는 주요 자산 상각으로 BEP가 크게 낮아진 상태이며, OPEC 감산으로 생산량이 부진했던 주바이르는 점차 생산량이 늘어날 것으로 전망되면서 수익성이 개선될 전망

- 동사 규제사업 이익(적정투자보수)을 결정하는 가장 큰 요인은 금리, 유가, Beta. 최근 금리 상승등 우호적인 매크로 여건을 바탕으로 적정투자보수 적어도 2022년까지 증가 전망

1. 최근 유가 급격히 상승. 다만, 하반기 유가는 미국이 이란 핵협의에 복귀할 것으로 전망됨에 따라, 이란 석유수출 증가로 하향 안정화 될 가능성 높다는 판단

2. 동사 투자보수에 반영되는 금리는 5년물 금리. 2020년 금리 하락으로 2021년 투자보수에 반영되는 금리는 하락할 전망이나, 2022년부터는 다시 상승. 금리 상승 수혜

3. Beta 역시 최근 지속 상승하는 추세 

- 수소사업은 상당히 장기적인 스토리이나, 장기적으로 요금기저를 증가시킬 수 있다는 점에서 긍정적

주가전망 및 Valuation

- 금리를 중심으로 한 우호적인 매크로 여건을 바탕으로 점진적 주가 상승 기대

현대차증권 강동진



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

댓글 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[코스맥스(192820)] 4Q20 Review: 이익 체력 확인
아랫글
[LG전자(066570)] 확고한 사업부 재편 의지, 투자 매력 부각

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로
기법강의
코스피
3198.62

▲4.29
0.13%

rassi

실시간검색

  1. 셀트리온308,000▼
  2. 삼성전자83,900▼
  3. 카카오119,000▼
  4. HMM31,150▲
  5. 효성티앤씨700,000▲
  6. 휴온스73,500▲
  7. 기아86,900▲
  8. 씨젠199,000▲
  9. 코미팜10,700-
  10. 팬오션6,340▲