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[디스플레이] Weekly: 조정 시에 사기 좋은 종목들 조회 : 814
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/03/08 11:02
 

1) 패널 : 3월 상반월 LCD 가격 상승세 지속, 상승폭은 축소


3월 상반월 LCD 패널 가격은 TV 및 노트북, 태블릿 모두 전 인치대 상승세 지속됐으며 상승폭은 축소됐다. 세트 수요 강세가 지속되고 있는데다 Glass, DDI 등 핵심 부품 공급 부족으로 패널 생산에 차질 생기면서 2분기에도 패널 가격 상승세 지속될 가능성이 높아졌다.


중국 패널메이커 EDO의 연내 상장 가능성이 높아졌다. OLED 매출이 대부분을 차지하는 EDO의 Valuation에 따라 OLED 매출 비중 30% 이상인 LG디스플레이에 대한 Valuation Re-rating 논거가 생길 수 있다. 현 시점에서는 12M Fwd PBR 0.7배인 상황에서 TV, 노트북 세트 수요의 구조적 성장 기대하기 어려운 점 감안, Trading Buy 관점 접근이 유효하다. 다만 OLED 수익성 및 전장 디스플레이 업황에 따라 언제든지 가격 매력 부각될 수 있음을 염두에 두고 해당 이슈의 변곡점 발생시 Buy&Hold 관점으로 접근하길 권고한다.


2) 소재 : 조정 시에 사기 좋은 종목들은 소재주


세트 수요 강세 및 패널 메이커들의 LCD Shutdown 연기로 부품 조달 어려움이 지속되고 있다. 연초 가격 협상 진행된 DDI 및 편광필름 가격은 전년 대비 10% 이상 인상된 것으로 추정된다. PI필름 역시 비슷한 수준의 가격 인상 있었던 것으로 파악된다. 실리콘웍스 및 PI첨단소재 연간 매출 추정치 상향 및 이에 따른 이익 레버리지 효과 기대할 수 있다는 점에서 긍정적이다. 관건은 가격 인상이 현 주가에 반영되었느냐 여부인데, 실리콘웍스는 파운드리 비용 상승에 대한 우려로 주가가 판가 상승 및 전방 수요 강세 호재를 주가에 온전히 반영하지 못한 상황이다. 비용 상승 일부는 판가 반영 가능하다는 점과 OLED 비중 상승으로 마진 방어 가능한 점 감안하면 12M Fwd PER 10배인 현 가격대는 매수 구간이라고 판단된다.


PI첨단소재 역시 상기 업황 반영하여 지난 주 조정국면에서도 한 주간 주가는 Flat 이었다. 12M Fwd PER 20배, 최근 3년평균 PER 25배, 자동차 매출 비중 15% 감안, 가격 매력 있는데다 향후 Valuation Re-rating 가능성 있다는 점에서 긍정 적이다.


금리 상승으로 고 PER주 조정 폭 큰 상황에서 섹터내 가장 비싼 UDC 및 덕산네오룩스 주가 하락폭이 컸다(각각 11%, 6% 하락). 결국엔 실적에 집중할 수밖에 없다. 2020년 1분기 중국향 수출이 급증했었던 시기였음에도 1,2월 OLED 수출이 모두 YoY 증가했고 UDC의 2021년 매출 성장 가이던스가 +30% 라는점 감안하면 시장 조정 국면에서 매수했을 때 기대수익률 가장 높은 업체들은 유기재료 업체들이라고 판단한다.


3) 장비 : 선별 접근


지난 한주간 AP시스템이 7% 상승하며 섹터 내 최대폭 상승했다. 에스에프에이 역시 3% 상승하며 견조한 흐름 나타냈다. 최근 3년간 신규 양산라인 투자 Zero 였던 삼성디스플레이 투자는 L7-2 전환투자(중소형), 하반기 QD 전환투자 (대형)를 통해 재개될 가능성이 높다. 중소형과 대형 패널 전환투자를 따로 떼어내보면 규모가 크지 않으나 합산 투자는 중장기적으로 증가하는 국면이다. 두 영역 모두에 걸쳐있는 장비군(물류, TFT)에 대한 선별 접근을 권고한다(관련종목 : 에스에프에이).


하나 김현수




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