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[하이록코리아(013030)] 다각화가 무기 조회 : 163
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/04/08 10:28
 
반도체/해양플랜트/일반공장 등 전방위 CAPEX의 수혜

하이록코리아가 생산하는 계장용피팅은 전방위 공장/플랜트 공사 후반부에 투입되는 피팅제품으로, 용접용피팅 대비 Lead time이 길다. 또한, 반도체(클린룸)/플랜트/철도 등 전방산업 Pool이 매우 다양하다. 따라서 COVID-19에 따른 조선·건설發 수주 부진의 영향 폭도 상대적으로 작았다. 이는 수주 실적이 Turn-around하는 시기 또한 용접용피팅 대비 후행할 개연성이 높음을 의미한다, 전방산업이 다양하기에 각국의 경기 부양책이 야기할 전방위적인 CAPEX 확대가 확인된다면, 2022년의 수주 실적 개선으로 이어질 전망이다.

해양플랜트 회복의 가능성, 빠르진 않지만 최악은 지나는 중

해양플랜트 투자 확대의 선행조건은 안정적인 유가 흐름과, E&P(Drilling 포함) 에 대한 규제 완화로 본다. 4월 산유국들의 증산계획 발표는 유가 변동성 확대 요인으로 작용하고 있기에, 유가 level에 대한 방향성 확인이 우선 필요하다. 라마단 종료 이후 5~7월 증산 시행에도 유가가 안정화되면, 개발단가(BEP)가낮은 광구를 중심으로 해양플랜트 투자의 점진적인 재개를 기대할 수 있다.

순차입금 -1,545억원 Vs. 시가총액 2,280억원

시가총액의 67%에 해당하는 현금성자산+단기투자자산 1,543억원을 보유하고 있으며 재무 리스크는 없다. 20%대의 압도적으로 높은 영업이익률에서 2020 년 11.7%로 Level-down 되었지만, 두 자릿수 영업이익률은 트레이드 마크가 된지 오래다. 다각화된 전방산업의 레버리지 효과가 수주로 확인된다면, 용접용 피팅업체를 상회하는 밸류에이션 적용이 가능하나 아직은 이르다. 2021년기준 Target PBR 0.7배를 적용, 적정주가는 19,500원으로 +25.8% 상향한다.

메리츠 김현



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