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[건설] 해외수주, B2C리모델링, 틈새시장 업체 선호 조회 : 103
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/10 09:10
 
▶ Issue

건설업종 현황 및 투자의견 업데이트 

▶ Pitch

- 금주 ‘부동산 가격 공시제도 개선 로드맵’발표 예정. 추가 부동산 규제로 당분간 건설업종은 불확실성 지속 예상 

- 건설업종 내 i) 국내 주택 risk-free한 업체(삼성ENG), ii) 입찰 안건 많아 2020년 해외수주 가이던스 YoY 증가 예상되는 업체(삼성ENG), iii) 차별적인 실적 성장세를 보일 업체(자이 S&D), iv) 부동산 규제로 오히려 수혜가 예상되는 업체(한샘)를 선호 
 
▶ Rationale

- 분양가 상한제 발표 이후 주택시장 내 혼란 지속. 정책 의도와 달리 주요지역 주택가격 상승세 이어지는 가운데 건설사 분양공급은 지연되고 있기 때문 

- 주요 건설사 12월 현재 주택공급 실적은 3Q말 예상했던 목표치의 66% 수준에 불과. 연말까지 77% 달성에 그칠 전망[fig 01]. 주요 재건축 현장 분양가 협의 지연 때문 

- 지연 물량은 2020년으로 이연 되겠으나 , 2020년 분양 예정 물량이 상향되는 업체는 현재 대우건설(기존 2만세대 이상 → 현재 2.5만세대 이상) 정도 

- 그럼에도 정부는 추가 부동산 대책을 검토 중인 것으로 알려짐 . 이번주 ‘부동산 가격 공시제도 개선 로드맵’을 통해 공시가격 현실화 추진 계획. 현재 68% 수준인 아파트 공시지가 현실화율을 80%까지 높이는 내용이 담길 것으로 예상. 그 외 분양가 상한제 추가 지역 지정, 종부세 기준 강화, 양도세 확대 등도 추가 부동산 대책 후보안으로 거론 중 

구체적인 규제 내용에 따라 거래량 , 분양공급 , 주택가격 등에 미치는 영향이 달라 지겠지만 , 규제 공통 목표인 주택 보유 부담의 확대는 주택거래량 증가(매도 전환)를 초래할 전망. 이에 당분간 신규분양 공급을 준비 중인 건설사보다는 B2C 리모델링 업체 들이 상대적으로 유리한 업황이 전개 예상[fig 04,05]. 한샘, 스타일패키지 판매 실적은 3Q 평균 529세트에서 10월 , 11월 1,080세트로 확대. 성수기 영향 있으나 모객 확대 확인 

- 그 외 틈새 시장에서 신규수주를 확보, 2020년 , 2021년 차별적인 실적 성장(OP YoY 50~57%)을 보일 자이S&D의 투자 매력도 높다고 판단[fig 06].

- 주택부문 불확실성으로 인해 건설업종 내 삼성엔지니어링의 상대적인 투자매력 확대 지속 예상

- 중동 주요 프로젝트 발주 계획 점검 결과, 올해 말~2020년 상반기까지 UAE, 가스 프로젝트 발주가 많은 상황[fig 07]. 프로젝트 발주 시기는 통상 그래왔듯 한두달 내외로 조정되고 있으나, 상대적으로 가스 관련 프로젝트는 예정대로 추진되는 경향이 높음. 이에 가스 관련 업체 위주로 수주 기대감 확대 가능

- 업체별로는 12월 현재 삼성엔지니어링 > 현대건설 > GS건설 > 대우건설 > 대림산업 순으로 중동 내 입찰 안건이 많은 것으로 파악. 非 중동 지역까지 고려하면 입찰 규모는 더 확대되겠으나 업체별 순서는 유사

- 이를 기반으로 2020년 해외수주 가이던스가 2019년 실적대비 높게 제시될 업체는 삼성엔지니어링이 유일할 것으로 예상. 당분간 삼성엔지니어링의 차별적인 주가 performance 이어질 것으로 기대

KTB 김선미



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