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[CJ제일제당(097950)] 기다렸던 재무구조 개선의 신호탄 조회 : 128
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/10 09:18
 
CJ제일제당은 전일 4건의 공시를 통해 자산효율화 및 재무건전성 강화와 관련한 활동을 실시한다고 밝혔습니다. 이러한 결정은 이미 회사가 바와 같이 수익성 중심의 경영활동으로 전환하는 본격 행보로 보이며, 기존대비 차입금 1.5조원 감소 및 연 이자비 용 300억원 이상 절감 효과가 기대됩니다. 기존의 투자의견 Buy와 목표주가 33만원을 유지합니다.
 

자산효율화 및 재무건전성 강화를 위해 계획했던 액션 실시

가양동 토지 및 건물 유동화: 신탁 계약을 통해 12/20일 기준 현금 8,500억원 확보. 실질 매각은 향후 3주간 우선협 상대상자(㈜인창개발)의 실사를 거쳐 확정될 예정이며, 초과처분금액은 CJ제일제당으로 추가 반영

구로동 공장 토지 및 건물 처분: 2,300억원 규모의 sale and lease-back 거래. 향후 임차료는 연 3% 수준 예상

필동 부동산 매각: 12/13일자로 인재원 건물 중 일부 동을 계열사인 CJ ENM 대상으로 528억원에 매각

CJ America RCPS 발행: CJ제일제당의 종속회사 CJ America는 12/20일자로 3천억원 규모의 RCPS를 발행하기로 결 정. 제3자배정 방식으로 대상자는 사모펀드(흥국US하이클래스)이며, 증자 후 기준 지분율 33%. 한편, 이에 대해 CJ 제일제당이 채무보증을 결정했으며, CJ America는 차입금 상환에 유상증자 대금을 사용할 계획이며, 2024년 12월 19일까지 향후 5년간 해당 RCPS에 대해 연 3%의 배당 지급 예정

총 차입금 규모는 약 1.5조원 감소 전망, 연간 이자비용 300억원 이상 절감 기대

이번 자산유동화를 통해 CJ제일제당의 현재 차입금은 6.9조원(대한통운 제외 연결기준)에서 5.5조원 내외로 감소할 전망. 그러나, 이 중 구로동 부동산 처분 및 CJ America의 유상증자는 실질적인 비용 절감으로 보기보다 지출 형태 의 전환으로 보는 것이 타당. 다만, 회사측에서 추구하는 부채비율 개선(Net Debt to EBITDA 5배 이하)에는 의의. 동사의 연 이자율이 3.3-3.4% 수준임을 감안하면, 최소 300억원 이상의 비용 절감을 통한 당기순이익 증가 기대

투자의견 Buy 및 목표주가 330,000원 유지

당사가 기존에 예상한 내년 차입금 감소 규모가 약 7천억원 수준임을 감안하면, 추가 4천억원에 대한 이자비용 절감 효과 감안할 필요. 기존 당기순이익 전망치대비 약 3% 상향 가능. 추후 실적 업데이트 시 반영 예정

케이프 김혜미



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