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[위지윅스튜디오(299900)] NDR 후기: 꾸준한 본업에 새로운 투자포인트를 더하다 조회 : 94
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/10 09:31
 
위지윅스튜디오 최근 주가하락의 가장 큰 원인은 ‘19년 3분기 실적 때문이었다. 폭발적인 성장을 이어오던 기업에 대한  실적우려는 주가에 고스란히 반영되었다. 그러나, 실적대비 하락폭이 과도했다. 현주가는 ‘20년 예상이익 대비 12배 수준 이다. 동사의 본업은 문제없이 잘 진행되고 있다. 밸류체인 확장이라는 새로운 투자포인트 또한 눈여겨 봐야 할 시점이다.


1. ‘19년 3분기 실적 및 2020년 가이드

‘19년 3분기 실적은 매출액 93.9억, 영업이익 8.5억으로 시장기대치를 크게 하회했다. 통신사향 AR/VR 콘텐츠 기획비용 이 크게 증가하며 이익 쇼크를 피할 수 없었다. 그러나, 3,4분기 비용은 asset에 대한 투자 개념으로 바라보는 것이 맞다. 5G 시장이 확대 될수록 동사는 확실한 우위에 설 수 있다. AR/VR 콘텐츠 기획비용은 연내 대부분 해소될 것으로 보고 있 으며, 내년 1분기 말 부터 실적은 정상화 될 것으로 기대하고 있다.

‘20년도 예상 매출은 기존 가이던스였던 매출 500억원 (영업이익률 20%대)을 유지할 수 있을 것으로 전망한다.

▶ screenX : 올해 70억 수준의 매출을 기록했던 screenX 사업은 ‘20년도 2배 가까이 확대 될 전망이다. 헐리웃 제작 사들의 만족도가 높아지며, 12월에는 예상에 없던 추가 수주까지 받았다. 꾸준한 성장이 기대되는 사업부다. 

 VFX : 중국, 헐리웃 비중이 점차 증가하고 있다. 중국의 경우, 메가 텐트폴 제작이 둔화되고 있음에도 꾸준히 수주 를 받고 있다. 또한, 지난 9월 LA 영업사무소를 개소하며, 국내 최초로 헐리웃 영화 본편에 대한 VFX 수주를 받았 다. 매출규모는 3억원으로 크지 않지만, 수주기반의 본업 안정화를 위해 헐리웃은 꼭 필요한 시장이다. 헐리웃B급 이하 일부 물량에 대한 위지윅스튜디오의 수주 기회가 증가할 전망이다.  

* VFX단가는 미국시장대비 국내가 30% 수준이다. 중국 역시 기술력은 아직 한국에 뒤쳐지지만, 단가가 국내보다 높다.

 뉴미디어-공간사업 : 지자체와 콘진원의 디지털콘텐츠 제작물량이 증가하며 공간사업이 확대되고 있다. 프로젝트당 사업규모는 30~40억 선이며, 하드웨어업체와 컨소시엄으로 프로젝트 수주를 받는다. 위지윅의 프로젝트 비중은 50% 수준이다. (하드웨어/디스플레이 30%, 기타매출 20%)

2. 밸류체인의 확장 - 시너지효과 기대

‘19년 상반기 드라마 제작사 래몽래인의 1대 주주로 참여하며, 본업의 시너지 효과를 기대하고 있다. 웹소설 플랫폼 문피아 의 1위 IP를 활용한 드라마 <재벌집 막내아들>에 대한 VFX수주가 구체적 예다. <재벌집 막내아들>은 복수/액션 장르로 제 작비 규모는 200억원, VFX 예산은 20억~30억원 수준이다. ‘20년 래몽래인 매출 가이던스는 400억원이며, 위지윅은 연결 지분법으로 래몽래인의 이익을 내재화 할 수 있다. (위지윅스튜디오의 래몽래인 보유지분 28.7%)

전시광고 플랫폼 변화에 따른 디지털 콘텐츠 수요 증가로, 동사는 광고/전시 뉴미디어의 확장성에도 무게를 두고 있다. 칸 크리이티브 페스티벌, 뉴욕 페스티벌 등 50회 이상의 수상이력을 가진 원혜진 대표가 이끄는 밴드앤링크를 자회사로 두고 있으며, 이미 현대자동차 광고수주로 100억원 이상의 매출을 기록한 바 있다. 뿐만 아니라, 국내 최대규모 전시 기획사인 ANPcomm과도 지속 협업 예정이다.

흥국 조태나



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