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[두산(000150)] 달라진 건 낮아진 주가 수준 조회 : 7
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/02/17 08:44
 
우려를 씻어낸 4분기 자체사업

굴삭기의 유압부품을 생산하는 모트롤이 2분기부터 두 분기 연속 부진한 실적을 기록했고, 자체사업에서 두개 사업부를 분할하면서 다소 불안한 점이 없지 않았으나, 계절적 변수가 강한 전자사업이 괜찮았고, 산업차량도 주력사업의 역할을 해줬다. 불안의 원인이었던 모트롤은 전방업체 재고 조정 효과가 크게 나타났고, 이 시기에 면세사업을 중단했으나, 면세사업은 사실 실적 기여도가 없었기 때문에 걱정거리는 아니었다. 연결실적에서 순이익이 크게 증가한 것은 사업부를 분할하면서 발생한 회계적 일회성 이슈다.

견고한 자체사업 

전자사업에서 하이엔드 제품의 비중이 60% 중반에 이른다. 전자제품의 소재를 만드는 사업에서 하이엔드란 성능이 우수해 고마진 제품이라고 봐도 무방할텐데, 하이엔드 제품 혹은 신제품으로 초기시장을 선점해야 하는 전방업체에서 두산의 전자소재를 계속 찾을 수 밖에 없고 결국 이는 두산의 전자사업부의 성장을 의미하는데, 5G용 소재와 전기자동차용 소재 등 신규 아이템을 추가하여 전망이 밝다. 산업차량도 시장 다변화와 함께 전동제품 라인업을 추가함으로써 성장이 지속될 전망이다.

배당 유지 

두산을 두산솔루스와 두산퓨얼셀이 분할되기 직전에 갖고 있었다면 투자가치가 올라있을 것이다. 분할 후 두산은 주가가 하락했지만, 두산솔루스와 두산퓨얼셀이 그 이상으로 올랐기 때문인데, 분할 후 두산의 자체사업은 실적이 양호하고, 앞으로도 그럴 수 있는 모멘텀을 갖췄으며, 분할로 인한 신성장의 아쉬움은 두산로지스틱스솔루션, 두산로보틱스, 두산모빌리티이노베이션이 역할을 해 줄 것이다. 두산의 100% 자회사다. 자체사업의 실적이 견고한 만큼 배당정책은 유지될 가능성이 높다. 사업 및 주주환원의 펀더멘탈은 큰 변화가 없는 주가만 많이 낮아진 상태다.

IBK 김장원



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