• 새로운 정보

강추! 이종목

인쇄
목록 윗글 아래글
[삼성생명(032830)] 대규모 변액 보증준비금 적립으로 실적 부진 조회 : 18
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/02/19 07:52
 
- 투자의견 Buy, 목표주가 90,000원 유지

- 삼성생명 4Q19 지배순이익은 6억원으로 당사 추정(432억) 및 컨센서스(563억) 하회. RBC비율은 340%(-23.2%p q-q). 변액 보증준비금 대규모 적립이 실적 부진의 가장 큰 원인

1) 변액보험 보증 손실(보증수수료 포함) -2,390억원 기록. 2019년 연간 금리 하락 영향이 반영된 결과이며, 준비금 적립이 파생상품 헷지 손익으로 나타나면서 투자이익률은 2.5%(-0.9% q-q)로 하락

2) 4분기 손해율이 84.7%(+2.1% y-y)을 기록함에 따라 사차익도 1,598억원(-10.6% y-y)으로 감소. 실손 청구 증가 추세가 지속되면서 사차익 악화가 이어지고 있음

- VNB(신계약가치) 증대 노력(2019년 VNB 1조 3,617억원, +23.6% y-y)이 돋보이기는 하였으나, 금리 약세에 따른 이차익 부진, 의료비 청구 증가에 따른 사차익 부진을 상쇄하기에는 역부족인 상황. 2019년 VIF(보유계약가치)는 1조 6,677억원으로 2018년(4조 7,210억원) 대비 약 3조원 감소(신계약가치 +1.4조원, 계리적 가정 변경 -1.6조원, 경제적 가정 변경 -2.7조원 등)

- 2019년 이차익, 사차익은 부진했으나, 전사적인 비용효율화 노력으로 비차익은 8,080억원(+25.8% y-y)으로 개선. 동사는 2020년에도 600~800억원 수준의 추가적인 비용 절감을 목표로 하고 있음

- 동사는 올해 금리 환경 개선 없이는 연간이익 성장 및 DPS 유지가 쉽지 않겠지만, 적절한 비이자수익 실현(투자목적 부동산 매각 등) 및 비용 절감 노력을 바탕으로 경쟁사보다는 양호한 이익 수준이 예상됨. 게다가 보유 삼성전자 지분가치 상승 덕분에 EV(내재가치)는 36.5조원으로 2018년보다 4.1조원 증가했는데, 이는 주가 하방 경직성으로 나타날 전망

NH 정준섭



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
목록 윗글 아래글
윗글
[삼성생명(032830)] 대규모 변액 보증준비금 적립으로 실적 부진
아랫글
[삼성생명(032830)] 대규모 변액 보증준비금 적립으로 실적 부진

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로
기법강의
코스피
1725.44

▲0.58
0.03%

실시간검색

  1. 셀트리온196,000▲
  2. 삼성전자47,000▲
  3. 셀트리온헬스81,900▲
  4. 씨젠93,500▲
  5. 신풍제약15,400↑
  6. 남선알미늄6,400▲
  7. 파미셀18,550▲
  8. 레몬13,200▲
  9. 셀트리온제약68,800▲
  10. 현대차86,300▼